金圆股份(000546)危废业务逐步兑现业绩，半年预增翻倍

步步为赢

　　事件
　　金圆股份(000546)发布半年度业绩预告
　　金圆股份发布2018年半年度业绩预告，预计实现归母净利润1.63亿元–11.78亿元，同比增长100.95%-119.45%。基本每股收益为0.23元-0.25元。

　　简评
　　业绩符合预期，产业链优势助力业绩攀升
　　金圆股份根植于水泥业务，公司目前有熟料产线4条，熟料产能合计576万吨。2015年和2016年公司先后启动格尔木宏扬的水泥窑协同处置项目和灌南的危废焚烧项目，进军危废领域。2017年定向增发收购新金叶，募投包括格尔木宏扬、灌南、盐城等危废项目，逐步搭建起危废处置+水泥的业务结构，形成建材与环保“双轮驱动”的盈利模式。公司通过产业链延伸，充分整合各项业务优势，发挥协同效应，增强公司的市场竞争力和盈利能力。
　　收购埠源环保和天汇隆源，危废业务加速扩张
　　2018年5月，公司收购天汇隆源公司60%股权，新增10万吨/年危废处置规模；6月，公司收购重庆埠源环保51%的股权，新增2.67万吨/年水泥窑协同处置项目，继续扩展危废业务，总体思路是“抢位东部、进军东北、主攻西南、拓展西北”。到目前为止，格尔木宏杨、灌南金圆项目已运行投产；徐州鸿誉、三明南方规划建设中；天汇隆源、天源达、祥城环保、潜江环保、邵阳金圆项目取得环评批复。随着储备的水泥窑协同处置项目落地，公司业绩有望进一步提升。
　　子公司获得补助，公司抗风险能力增强
　　根据财政部、国家税务总局关于印发《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》的通知、《国家税务总局关于调整增值税即征即退优惠政策管理措施有关问题的公告》等相关规定，公司子公司新金叶、金钱湾、互助金圆、青海宏扬、德胜环能、徐州鸿誉、新鸿环保于2018年6月收到政府补助款项共计4311.4万元。国家对危废处理和资源综合利用的支持政策有利于公司资金周转，提高抗风险能力。
　　盈利预测和投资建议
　　公司在传统危废处置领域以收购+自建并行的形式稳步推进，行业根基扎实，未来前景可期。预计2018、2019、2020年营业收入82.87、98.80和112.07亿元；归母净利润分别为5.59、7.66和8.83亿元，对应EPS分别为0.78、1.07和1.24元，维持买入评级。

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