主力寻求局部确定性收益 消费升级望成重要投资主线

股票王

当前资金参与交易仍具有浓厚短博色彩，一致性预期尚未完全形成，这也意味虽然本周前两个交易日股指连续反弹，但持续性和向上空间或较有限，从资金流向看，当前主力布局更着意通过调仓寻求局部确定性收益。
中美贸易谈判前景仍不明朗，但市场已习惯这种格局，所受影响暂时有限。不过，随着未来相关消息不断出现，A股仍将受些干扰。在A股将正式“入摩”背景下，一些前期调整相对充分的白马股走强在意料中，只是续涨空间存疑。当前白马股、蓝筹股的估值并不太高，但经历去年的暴涨后也不能说很便宜。
这几天市场资金面暂有所改善，但程度极有限，且市场对未来资金面的预期仍偏紧。由国债期货看，前期受降准等因素影响，市场对货币政策边际放松有所预期，所以国债期货涨了很多，但本周国债期货连续收中阴线，暗示市场预期已有所改变。
由国际油价强势及前期美联储会议释出的信息看，6月美联储大概率加息，且下半年还会有一至两次加息。届时，A股资金面恐承受不小考验。因现在中美利差已经跌至历史低位，我国货币政策基本不可能过度宽松。
如果资金面整体偏紧，那么所有个股都会受压，表现在股指上就是“下半年很难出现像样的行情”。退一步说，就算市场能因某些意外利好而涨，多半也会是结构性行情，即资金面顶多只能支撑少数个股走强。

日前，商务部提出重点推进消费升级工作，相关政策有望于近期密集发布。将从深化供给侧结构性改革入手，顺应居民消费个性化、多样化发展大趋势，着力解决流通领域发展不平衡不充分问题，在创新发展流通、完善消费供给、倡导绿色消费、优化消费环境等领域发力，加快推进消费升级。具体而言，今年商务部将启动“消费升级行动计划”，准确把握消费升级新特点、新趋势，加快贯彻落实行动计划，从扩大服务消费、发展中高端消费、促进绿色循环消费、推动消费渠道升级、营造良好消费环境五个方面着手，因地制宜，注重创新，着力推进消费升级。

招商证券认为，目前市场有两大误解——消费降级、地产对消费挤出效应增强。消费降级实质是一种不基于数据的感性判断。消费需求的变迁很难在经济增速、收入增速稳定时产生逆向变化。2013至2017年，我国城镇居民食品+衣着支出占总消费支出的比例从38.5%持续下降到35.8%，医疗+教育文化娱乐服务+交通+通信支出占总消费支出的比例从29.4%持续上升至32.5%，因此，所谓的消费降级本质上是消费理性化及消费结构迁移的现象，而不是需求层次下移，对当前居民收入还保持不错的增速，加上房价上涨带来的财富效应，谈消费降级还为时过早。而地产对消费挤出效应会随着地产销售增速放缓边际减弱。
三种现象：消费贡献率创新高（一季度最终消费支出对GDP累计同比的贡献率77.8%，创历史新高）、社零增速长期高于GDP增速（自2007年开始，社会零售增速持续高于GDP增速）、居民收入差距收窄（一季度居民收入差距收窄，成消费需求扩张的新动能）。
四大驱动：居民收入稳增长（2013年来全国居民实际人均可支配收入增速在大部分时间内显著高于同期GDP增速，2016年来更是触底回升）、精准扶贫/棚改货币化（推动三线及以下城市加快实现消费升级，特别是对家电、家具装潢、家居用品、电子设备、汽车等产品的需求）、一次性首付支出增速下降、地产财富效应（即使居民资产增值（主要因地产）没有立即变现，居民资产未来变现的预期也会促使居民增加消费信心，从而使利用各类消费信贷进行提前消费）。
以上逻辑在一季度数据中已有所体现，医疗保健一季度消费支出增速17.95%，为2006年以来的同比增速最快的的一个季度，衣着支出增速7.99%，创2013年以来增速新高。可选消费类的化妆品、金银珠宝等一季度零售额同比增速大幅提升，其中化妆品类同比增长16.1%，创了2013年以来的新高，金银珠宝类一季度增速7.9%，3月份单月增速20.4%，增速显著回升。因此，大众消费类将成接下来的最重要的选股及选主题主线。
广发证券表示，企业产能扩张一般分为“三步走”：购建各类资产支付现金流增加→在建工程增加→固定资产增加。A股剔除金融上市公司已开启新一轮产能扩张周期：购建各类资产支付的现金流同比增速持续回升，并且在建工程增速也由负转正。A股剔除金融上市公司的产能扩张周期仍处于初始阶段，产能扩张程度仍相对有限。消费领跑：消费板块产能扩张周期已传导到“第二阶段”；周期接力：上、中游周期品产能扩张周期依然停留在“第一阶段”。
受益“大众消费升级”，必需消费行业需求持续扩张，将迎来“供需两旺”新格局，行业景气也会持续回升。从需求端看，必需消费行业的需求明显扩张；从供给端看，必需消费行业也具备加杠杆、扩产能的潜力。
从需求端看，化学制药和饮料制造（白酒）行业收入增速从14年以来持续大幅回升；从供给端看，这两个行业已经进入产能扩张周期的“第二阶段”。同时，化学制药和饮料制造（白酒）行业的有息负债率均处于历史底部区域，具备通过加杠杆进一步扩展产能的潜力。需求持续扩展、步入新一轮产能扩张周期，且具备进一步产能扩张潜力。满足上述条件的细分行业多属于必需消费，尤其需关注今年尚未取超额收益的行业：如纺织制造、一般零售、饮料制造、食品加工、餐饮等行业。
中美贸易谈判并非一蹴而就，双边贸易关系会受扰动，但并非两国经贸的长期决定因素。对绝对收益投资者，仍需适度控制仓位观察更明确的信用缓和（社融改善）与中美贸易摩擦演进；对相对收益投资者，建议优先配置调整充分的大周期（银行/地产/建材/机械等），战略配置具备供需共振、产能扩张的大众消费（医药/航空/旅游/零售），成长挖掘α景气度与估值匹配（军工/传媒）。
摩根士丹利华鑫基金表示，对指数走势保持谨慎乐观。根据一季报情况，消费相关的医药、家电、食品饮料、餐饮旅游、商贸零售等行业增速相对较好，行业景气度和整体估值也较匹配，建议投资者适当加大对消费升级方向投资标的的挖掘力度。

czy112

谢谢分享

WWWPPP

谢谢分享

qwh6858

谢谢分享

lmloq

谢谢分享

wwhenin

感謝分享~~

lhj8285

感謝分享~~