中国石化 油价上行助业绩改善 Q4值得期待 强烈推荐评级

股票王

投资要点：

    油价回暖，助力业绩提升

    2017年1-9月WTI原油期货结算均价49.35美元/桶，较去年同期上涨7.82美元/桶，勘探与开发部门亏损265.23亿元，同比减亏38.93亿元；炼油事业部2017年1-9月经营业绩438.54亿元，同比增加14.62亿元；受益于一季度的化工品景气度，化工事业部经营业绩167.27亿元，同比增加12.75亿元；成品油批发零售端受到地炼进口原油使用权放量的冲击，营销经销事业部经营业绩234.82亿元，同比下滑7.91亿元。

    Q3业绩环比改善，Q4值得期待

    2017Q3单季度，勘探开采板块经营亏损81.89亿元，环比减亏43.81亿元；受益于油价上升通道，炼油部门享部分库存收益，经营收益144.61亿元，环比增长18.22亿元；化工品景气度回暖，化工事业部经营收益45.7亿元，环比增加9.22亿元；成品油批发零售端竞争激烈，批零价格下滑，营销经销事业部经营业绩69.16亿元，环比下滑4.89亿元。

    原油需求相对旺盛，IEA上调全年需求增量致160万桶/日，OPEC减产执行良好，美国、OECD国家原油库存持续下滑，以及近期OPEC、俄罗斯将延长减产的预期致WTI油价逼近55美元/桶，冬季取暖油需求带动或令原油需求不减；7~10月，国际原油价格上升通道，炼油板块或享受部分库存收益；加之需求和普柴升级带动，国内柴油批零价差缩小，营销分销板块业绩或有改善，四季度业绩可期。

    预计2017~2019年公司EPS分别为0.44、0.50和0.56元/股，对应当前股价，PE分别为13.79、12.16和10.91X，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示

    国际油价大幅波动的风险。

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