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【首推报告】
【联讯电新深度】风范股份（601700）：特高压建设提速——国内铁塔龙头扬帆起航
国内输电线路铁塔龙头，受益特高压建设
常熟风范电力设备股份有限公司，成立于1993年7月，公司主要生产经营各类输变电铁塔（包括角钢铁塔和钢杆管塔）、变电构支架以及各类直接成方焊管。公司是国内输电线路铁塔龙头企业，在220KV及以上的高压、超高压和特高压输电线路铁塔领域处于市场领先地位，司是国内少数几个能生产目前最高电压等级1000KV输电线路铁塔的企业之一，经过二十多年的发展，目前已发展成为总占地面积约437,961平方米、具备年产铁塔产品超过40万吨能力的铁塔行业龙头企业。
公司经营稳健，未来高增长可期
公司过去几年经营稳健，营收和净利稳中有升。2012-2015年公司营业收入保持10%以上的速度增长，2015年实现营业收入27.81亿元，同比增长18.18%。2016年公司实现营业收入25.14亿元，同比下降了9.61%，其主要原因是报告期内钢材和有色金属市场价大幅增长，且极不稳定，为规避贸易风险，公司减少了贸易类业务，导致2016年公司商业贸易营业收入同比下降19.99%，受此影响公司营业收入较大幅度降低。但是在营业收入减少的不利情况下，2016年实现净利润2.08亿元，同比增长2.67%， 盈利能力向好迹象明显。随着特高压建设的提速，看好公司业绩将在未来几年重新实现高增长。
特高压建设进一步提速
2016年11月7日，国家发展改革委、国家能源局正式发布《电力发展“十三五”规划》。规划提出，电网发展方面。筹划外送通道，增强资源配置能力。合理布局能源富集地区外送，建设特高压输电和常规输电技术的“西电东送”输电通道，新增规模1.3亿千瓦，达到2.7亿千瓦左右。
投资评级
预计公司2017-2019年实现收入分别为26.15亿元、30.93亿元和38.31亿元，归母净利润分别为2.34亿元、2.94亿元和3.64亿元，对应EPS分别为0.206元、0.260元和0.321元，PE分别为28.13倍、22.34倍和18.04倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
特高压工程建设低于预期，行业竞争加剧导致产品毛利率下降，中标大客户订单量下滑。
（分析师：夏春秋）
【联讯有色事件点评】钼：需求增、供给缩及低库存致价格暴涨、短期涨势仍可持续
事件
国内：截止至8月5日，45%钼精矿1,280元/吨度，较上周涨13%；Mo60B钼铁9.9万吨，较上周涨19%。国外：截止至8月3日，MW氧化钼8.1美元/磅钼，较上周涨7%；MW钼铁20.2美元/千克钼，较上周涨8%。
点评
近期：供需偏紧格局不改、暴涨或延续。供给：检修、环保及气候叠加供应紧张。因伊春鹿鸣停产检修、吉林大黑山暴雨停产、中小型矿山环保检查，7月钼精矿产量环比下降12%。本周，伊春鹿鸣再传检修停产一周，河北某大型矿山也将因环保检查停产。我们认为，在环保督查背景下，中小型矿产能释放可能性较小，钼矿供应缺口仍将持续。需求：钢厂提前进场采购、招标量价齐升。因当前钢厂钼铁库存较低，担心价格进一步上涨，钢厂提前入市大量备货。7月累计招标9,500吨，创今年单月最高，后续采购仍将持续。铁合金普涨带动看涨情绪：在钢厂需求旺盛，铁合金大涨的背景下，市场普遍看好钼铁价格上涨。同时，部分贸易商囤货惜售，加剧了钼铁紧张局面。
中长期：供需双增长、供需格局改善。供给：上半年增量可观、下半年增量或有限。上半年国内同比增加0.43万吨，全年主要取决于环保督查的政策力度，预计全年增加0.75万吨。上半年国外同比增加17%，预计全年增加0.93万吨至15.67万吨。需求：内外共振、需求高增长可期。上半年国内外钼需求分别增加0.43万吨/0.56万吨至3.75万吨/8万吨，预计全年分别同比增加0.95万吨/1.02万吨。平衡：仍维持小幅过剩格局、长期仍看钢厂需求及环保督查。我们认为，2017年全球钼产量将达24.79万吨，需求24.09万吨，仍过剩0.7万吨。虽然总体仍小幅过剩，但供求矛盾进一步弱化。
价格展望：短期仍看涨、中长期重心上移。我们认为，短期因钼矿减产、钢厂大规模采购及看涨预期，钼价仍将上涨，看涨45%钼精矿至1,400元/吨度。中长期钼供求关系进一步好转，且目前钼精矿1,280元/吨度仅略高于1,100元/吨度的行业主流成本线，处于历史低位，钼价重心将持续上移。
投资策略：短期涨势延续、建议短线配置
我们认为，支撑钼上涨的核心逻辑为钢厂需求，钢价上涨带动铁合金价格上涨。虽然钼相关个股PE普遍较高，但考虑到钼价短期上涨可期，建议参考钼铁价格和钢材价格短线配置金钼股份（601958）、新华龙（603399）及洛阳钼业（603993）等相关个股。
风险提示
钼矿复产超预期、钢铁需求下滑、宏观经济下滑超预期
（分析师：王凤华）
【国内外财经新闻】
国字号“雄安公司”横空出世 几何级撬动资本（北京商报）
北京商报报道中国雄安建设投资集团有限公司已于今年7月18日正式成立，注册资本为100亿元，股东为河北省人民政府，属于国有独资的有限责任公司。
点评：雄安建投集团将会撬动社会资本参与雄安新区建设，建投集团的成立或将预示着熊安地区的规划即将出台，实质性建设即将展开。从以往中央对雄安新区规划的指示，我们认为环保企业将最先受益，并且全国环保产业总体规模进一步扩大，大气、水、土壤污染防治行动计划，涉及环保投资将超过6万亿元，促使环保行业保持较高的增长率，在雄安新区大气和水治理存在较大的市场空间。第二，雄安新区铁路、公路、机场以及外围运输港口建设将会获得建投集团的直接支持，撬动社会资本参与基础设施建设。第三，开工后关注水泥建材、工程机械的需求。
（分析师：陈勇）
WitsView：8月电视面板价格跌势扩大，市场主导权移位
根据集邦咨询光电研究中心（WitsView）最新面板报价，继电视面板价格在6月开始出现全面松动后，8月份价格将出现更剧烈的跌幅，所有尺寸产品价格同步走跌，其中65寸、55寸以及40-43寸中尺寸段预计将有较深的跌幅。
WitsView观察影响价格走势的因素，首先7月底时市场对报价下跌的看法一致，但对跌幅预测有较大分歧。然而，由于第三季面板产能快速释放，加上第四季面板需求能见度不佳，因此买方普遍采用部分较为剧烈的价格修正看法，作为议价的基准工具。
先前由于市场对面板报价充满杂音，加上客户议价能力参差不齐，因此面板厂多半透过提供给客户所谓市场开发费用的方式补偿客户的成本压力，作为取代直接跌价的另一个议价手段，一方面粉饰实际跌幅，一方面也有利于和特定客户进行绑量的策略合作。然而，随着市场议价的话语权逐渐由卖方转向买方，这种防止价格剧烈下跌的手段意义不再，代表更多激进的报价信息将呈现在市场面前。
另一个导致跌势扩大的主因是面板厂为了提早确保需求，已针对后续黑色星期五促销需求提出低价项目，直接强化品牌的议价信心，而品牌厂对未来价格走跌也加深预期，部分促销项目的面板价格讯息更在市场上被扩大解读。
8月电视面板各尺寸的降价幅度预期如下：65寸预计为5%~7%，55寸预计为4%~6%，49-50尺寸段预计4%~5%，40-43尺寸段预计4%~6%，32寸预计2%~3%。
在IT面板方面，监视器面板价格8月份虽然如预期小幅回升，但在电视市场价格松动加剧的前提下，整体报价依然疲软，各主流尺寸本月的降价幅度大多落在1~1.5美元的区间。同样身处旺季的笔记本电脑市场，8月面板需求状况与7月份一样相对稳定，TN产品报价预计小跌0.1~0.2美元，IPS跌幅稍高，约在0.2~0.3美元之间
点评：面板价格下跌可能会对面板厂商业绩造成负面影响。
（电子行业研究组）
小天鹅（000418.SZ）发布上半年业绩：收入106亿元（+32%），超市场预期
2017年上半年公司实现营业收入106亿元（+32%），归母净利7.3亿
元（+26%），毛利率25.6%（-1.59pct），净利率7.9%（-0.35pct）；
二季度单季营业收入49亿元（+30%），归母净利3.3亿元（+27%），
毛利率25.5%（-0.64pct），净利率8.1%（-0.03pct）。
点评：1） 内外销齐头并进，收入增长超市场预期。公司上半年内销收入75亿元，同比增长29%，产品结构持续升级，滚筒洗衣机收入占比达50%，产品均价提升约10%，同时在线上渠道50%高增速的带动下，内销稳健增长。受益于欧洲、北美、中东亚非区域的快速增长，公司上半年外销收入22亿元，同比增长43%，整体收入增速超市场预期。
2） 受成本冲击及人民币升值影响，盈利能力小幅承压。产品结构升级以及均价提升平滑掉大部分成本压力，内销毛利率受到影响但仍小幅提升0.4个百分点。而外销方面，受累于人民币升值，外销毛利率大幅下降2.4个百分点，拉低整体毛利率水平，当期盈利能力小幅承压。
3） 经营现金流亏损，但现金资产充裕，公司经营表现健康。由于加大对上下游支持，降低货款现金比例，应收账款比重大幅增加1.5个百分点，导致经营现金流亏损1.42亿元，但公司账上现金充沛，现金资产超过120亿元，整体经营表现十分健康。
（轻工行业研究组）
【行业与公司要闻】
幸福蓝海（300528.SZ，增持）首次覆盖——区域院线领导者
我们首次覆盖幸福蓝海（300528.SZ，增持），给予「增持」之投资评级，目标价设定为16.80元，较目前股价存在9.7%的上行空间。理由如下：
点评：公司为中国电影票房长期向好，整合大幕开启之受惠者：2016年中国人均观影人次为0.98，仅不足同期北美的三分之一，2016年中国CR3为30%，较同期北美低约10个百分点，中国院线产业整合进行时中。我们认为市场份额领先、现金流充沛并具经营效率之标的为该等趋势的主要受惠者。公司为区域（江苏省，为中国第二大票仓）院线领导者，中国排名第九，品牌优势明显，单块银幕产出高出全国平均产出约30%，理应享有估值溢价。
控股股东实力雄厚：控股股东为江苏省广播电视集团（以下简称“江苏广电”），主要领导班子及董事会成员多系广电系统出身，业内资源丰富，江苏广电下属播放平台江苏卫视多年来一直处于卫视收视率前五，且为公司第一大客户，联合有助项目推广。江苏广电旗下资源丰富，有石琳影视基地和南京电影制片厂等，存在并购预期。
我们首次覆盖幸福蓝海，给予「增持」的投资评级：基于,（1）区域院线领导者，在全国票房长期向好的情况下，渠道下沉开启的情况下，该等优势可被反映至院线业务；（2）背靠江苏广电，专注内容制作，未来有望打造正剧爆款；（3）电影全产业链布局，发挥院线优势，电影制作业务稳步发展。我们预估公司2017年、2018年和2019年归属母公司所有者净利润分别为1.57亿、1.80亿和2.20亿，分别对应2017年、2018年和2019年每股收益0.42元，0.48元和0.59元，目前股价分别对应2017年PE36.2x和2018年PE31.6x。我们以2017年PE40.0x为基准，目标价设定为16.80元，首次覆盖给予「增持」之投资建议。
（分析师：陈诤娴）
【风险提示】:股市有风险，投资需谨慎
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狗仔卡
发表于 2017-08-09 08:27:56
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发表于 2017-08-09 08:36:12