首席证券周刊 2017年2月21日

股票王

1月物价指数超预期，“赌节后”再添一把火！：通过对比1月CPI和PPI的预期值和实际值，两者均超预期上涨（尤其是PPI）。其中PPI体现出补库存周期和上游大宗涨价，CPI反馈出非食品价格的上涨。综合来看，宏观经济数据表明当前温和通胀仍是主旋律，不同于2011年4%-7%的通胀水平，今年1月份2.5%的CPI同比增速未超过3%的“红线”，紧盯物价指数的央行只会微调，不会加息。此外，温和通胀不仅有利于股市继续震荡向上，并且利好企业盈利以及推动股价上涨。方向上，考虑到涨价从上游向中下游的传导，短中期中游涨价品种将继续受益。对股市而言，中游化工、轻工等涨价行业值得中期关注！

中游行业的两条主线——大宗涨价和基建投资：从历史角度看，中游行业的整体性赚钱效应主要发生在两会前后。在3月下旬到4月份，也就是春季躁动进入尾声的阶段，中游行业就会面临挑战。如果经得起宏观经济的考验，则中游的炒作有望延长，反之则会戛然而止。博览研究员认为，中游行业既受到上游价格的影响，也受到下游需求的作用。目前比较确定的是，上游涨价已成为一致预期，并且正在向中游传导，至于说下游的需求是否强劲，至少目前仍需观察。因此，驱动中游行业上涨的一条比较确定的主线在于与上游密切相关的“涨价”。我们需要重点盯住影响中游涨价逻辑的大宗涨价的持续性（目前大宗期市一片红火，期市反应的就是市场预期）。具体经济指标方面，PPI的重要性要超过CPI，因为中游涨价的核心在于上游的传导，PPI衡量的是出厂价格，其中就包含了上游涨价的成本。因此，PPI是一个可以具体捕捉的前端信号。至少站在目前时点，受到国内去产能+国内外基建的刺激，上游大宗价格的上涨还看不到减速的迹象。因此，中游的涨价受益品种，包括化工，造纸甚至是偏上游的钢铁，至少在中期内还值得关注！

证期监管会揭今年股市监管基调：“政治正确”为纲！：在我们看来，只有以政治思维来理解刘士余的讲话和即将展开的年度监管工作，投资人才能真正理解刘士余将做要什么，为什么这么做，以及这些做法将带来什么。而从证监会通稿，我们体会到了浓重的“政治家”气息。一个总体的观点是，2017年证券期货监管的基本底色，就是“政治正确”。可以说，这位金融监管体系内领导人之一是真正有“政治家境界”的经济管理官员，其拥有远大的政治抱负，并在执行层面表现得十分果断和坚决——1、一个不仅仅在报告开头谈“四个意识”的官员；2、“妖精论”展现坚定的政治立场和果断的政治行动能力；3、行政之术“艺术而重点清晰”——这些都是我们理解其讲话的出发点。而“政治正确”的核心是“大局决定股市”，全部工作是三个字：“稳”（延续2016年的监管做法，防控好风险；保持首发和再融资的规模；着重服务于国企改革、脱贫攻坚）；“打”（既有对“大鳄”的打，也有近一年来常常看到的各种交易所“问询”，还有类似万科一事那种，为国企改革保驾护航的行动。）；“放”（这不是“放水”的“放”，而有建立于“稳”，为了“稳”而做出的有更多“养”的含义的“放”。）。

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