贵州茅台(600519)：盈利增长稳定经营表现优于预期

股票王

贵州茅台(600519)：盈利增长稳定经营表现优于预期

　　2015年3季度末，贵州茅台的营业表现优于我们此前预期，集团总营业收入及净利润分别同比上升6.59%及6.84%至人民币231.49亿元及114.25亿元；


　　从资产规模看，截止3季度末，贵州茅台的总资产规模保持强劲增长，期内较2014年末上升约17.74%至人民币775.59亿元。归属于上市公司股东的净资产达人民币598.48亿元，大幅上升12.01%；

　　我们注意到，贵州茅台的资产状况维持良好，尤其是预收货款，较2014年末大幅增长约280%至人民币56.06亿元。另外应收票据强劲增长约349%至人民币82.91亿元，这有助于保证其未来利润的稳定增长；

　　总体看，贵州茅台的销售增速趋稳，鉴于未来市场环境转好，同时目前在中高端白酒市场的领导地位，我们对贵州茅台未来的业绩表现持谨慎乐观态度。另外，贵州茅台一直保持高派息率，我们预计未来可平均维持30%以上，同时股息收益率维持稳定增长，对长期投资者而言具有吸引力。给予其12个月目标价至人民币280.00元，较最新收盘价高出于约24%，约相当于2016年每股收益的19.7倍及每股净资产的4.7倍。维持“买入”评级。辉立证券

czy112

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