长安汽车(000625)6月销量同比降幅收窄，期待中长期持续改善

步步为赢

　　事件
　　长安汽车(000625)发布2019年6月产销快报，6月份公司汽车合计产量12.52万台，销量14.16万辆，同比分别下降28.87%、24.83%。重庆长安6月份汽车产量4.91万辆，销量5.49万台，同比分别增长13.06%、14.65%；长安福特6月份产量1.49万台，销量1.61万辆，同比分别下降47.44%、44.49%。长安马自达6月产量0.93万辆，销量0.96万辆，同比分别下降30.89%、20.23%。
　　简评
　　重庆长安同比转正，合资销量依旧承压。今年上半年以来车市销量整体下行，叠加车型老化影响，公司销量下滑幅度较大，4、5月份降幅尤其明显。上半年公司销量总体销量趋势与行业趋同，增速整体水平依旧落后于行业17pct左右。
　　长安福特上半年销量低迷，携手自主品牌加速车型更新改款。分品牌来看，今年上半年长安福特累计销量7.52万辆，同比增速-66.99%，增幅落后于其他品牌，销量占比进一步下降。为扭转下滑趋势、解决产品老化问题，长安福特和自主品牌分别于2019年加紧推出多款全新、该款产品。
　　长期全面改革进行时，努力探索品牌本土化新思路。面对销量下滑，长安福特改革全面展开，更加聚焦中国市场。公司通过全面完善人事布局和刷新中国区发展战略，加速品牌本土化。
　　投资评价与建议
　　上半年公司整体销量增速落后行业，受国五车型去库因素影响6月份销量改善势头明显。公司自主及合资公司下半年至2020年间将陆续推出多款车型，尤其林肯品牌中部分车型的国产化将对长安福特销量改善带来利好因素，有望提振整体销量。预计公司2019-2021年归母净利润分别为8/45/68亿元，EPS分别为0.17/0.94/1.45亿元，给予“增持”评级。

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