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标题: 盈峰环境(000967)中联环境表现亮眼，环卫领军者值得期待 [打印本页]

作者: 步步为赢 时间: 2019-4-22 15:06
标题: 盈峰环境(000967)中联环境表现亮眼，环卫领军者值得期待

　　一、事件概述
　　盈峰环境(000967)近期发布2018年报，实现营收130.45亿元，同比+47%，归母净利润9.29亿元，同比+64%。公司同期发布2019一季报，实现归母净利润2.37亿元，同比+65%。
　　二、分析与判断
　　中联环境超额完成业绩承诺，装备销量超行业增速、环卫订单实现较大突破2018年11月末公司完成中联重科100%股权过户，据年报披露，模拟重组中联环境后公司净利润13.53亿元，同比增长25%，其中中联环境实现净利润11.73亿元，同比增长55%，超额10%完成业绩承诺。完成收购后公司已成为环卫装备领域领军企业，2018年环卫装备销量同比增长20%，高于17%的行业增速，高端品牌市场占有率41%，后续将充分受益环卫机械化清扫率的提升。此外在环卫服务领域方面，公司全年获得80亿元总金额的环卫运营项目，总量居全国第四。作为公司战略核心业务，未来公司将力争在2~3年内进入行业第一梯队。
　　一季度扣非同比增长107%，环境治理业务有望触底回升
　　公司一季度盈利增长65%，扣非归母净利润大幅增长107%，符合此前业绩预告。一方面系收购完成致少数股东损益下降，另一方面毛利率同比提升1个百分点，同时费用控制卓有成效，销售费用同比下滑13%，管理费用同比下滑27%。2018年融资环境收紧，导致公司环境治理业务进度放缓，监测及治理整体收入同比下滑4%，毛利率下降5.4%，拖累盈利增速。年初以来社融数据持续放量，3月环保PPP项目新增落地额同比增长85%，融资环境改善下公司监测及环境治理业务有望恢复增长。
　　控股股东增持提振市场信心，股权激励绑定核心员工利益
　　2018年11月末，公司控股股东完成增持，累计增持占公司总股本0.71%的股份，成交均价7.35元/股。2018年3月公司公告授予120名核心骨干股票期权，业绩考核要求为以2017年净利润为基数，2018~2020年扣非归母净利润增速不低于30%/90%/160%,彰显增长信心的同时绑定核心员工利益。
　　三、投资建议
　　看好公司在环卫装备和服务领域的领军地位，未来并购整合产生的协同效应值得期待，保守估计公司2019~2021年EPS为0.49/0.58/0.68，对应当前股价PE15/13/11x，低于固废行业2019年20x的中位数，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　1、环卫市场增长不及预期；2、在手项目落地不及预期；3、并购整合效果不达预期。

作者: papagm 时间: 2019-4-22 18:33
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作者: czy112 时间: 2019-4-22 20:00
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