绿色轮胎市场爆发，这家公司供应核心原材料，全球仅几家公司掌握

股票王

绿色轮胎市场爆发，这家公司供应核心原材料，全球仅几家公司掌握

确成股份：

①公司为国内高分散二氧化硅龙头，产品主要用于绿色轮胎，随着轮胎行业开工率好转，公司业绩有望持续爆发；

②公司毛利率长期维持在35%-40%，高于同行业水平，公司通过产业链一体化布局，对二氧化硅两种主要原材料硅酸钠、硫酸实现部分自产，且天然气单耗持续下降；

③高分散白炭黑生产技术全球仅索尔维、赢创、PPG等公司掌握，下游客户认证周期较长，取得国内客户认证一般需要1-1.5年，国际客户认证需要约2-4年，行业壁垒高；

④中信建投证券邓胜预计公司2021-2023年归母净利润为2.95/3.84/4.86亿，净利润增速为52.4%/30.4%/26.5%，给予增持评级；

⑤风险提示：宏观经济下滑、项目投产不及预期、下游需求不及预期。  

轮胎产业链2022年有望迎来边际好转，海运价格下降以及汽车行业“缺芯”改善回升带动行业边际复苏。

中信建投证券邓胜近日覆盖了一家轮胎上游的公司确成股份，公司的分散性二氧化硅产品有望伴随绿色轮胎需求同步爆发，且公司积极布局上游原材料降低成本，行业进入门槛较高。

邓胜预计公司2021-2023年归母净利润为2.95/3.84/4.86亿，净利润增速为52.4%/30.4%/26.5%，给予增持评级。

沉淀法二氧化硅龙头，前三季度归母净利润同比增长46.1%

公司是中国目前最大的沉淀法二氧化硅生产商，拥有无锡、滁州、三明三个国内生产基地，二氧化硅现有产能33万吨/年，在建产能7.5万吨/年，高分散二氧化硅的产量世界第三，产品结构中有85%是轮胎橡胶用二氧化硅，10%是饲料载体。

随下游绿色轮胎市场需求不断提升，高分散性二氧化硅需求将迎来爆发，公司前三季度营业收入10.3亿，同比增长43.3%；实现净利润2.1亿，同比增长46.1%。

公司于2020年募集资金6.25亿元建设年产7万吨水玻璃、7.5万吨绿色轮胎专用高分散性二氧化硅项目，该项目预计于2022年底建成，于2023年逐步释放产能。

需求端层面，中国半钢胎企业开工率从10月7日的49.3%回升至11月18日的61.2%；10月以来国际物流情况逐步改善，海外客户需求旺盛，国内下游轮胎行业开工持续回暖，尤其是紧密合作的头部企业，公司四季度业绩有望保持持续增长。

成本控制优异，节能减排技术提高公司盈利能力

公司毛利率长期维持在35%-40%，高于同行业水平。公司通过产业链一体化布局，对二氧化硅两种主要原材料硅酸钠、硫酸实现部分自产，从而有效平抑原材料价格波动对生产成本的影响。

上游资源方面，公司对节能减排技术的开发和投入较大，2020年生产单位二氧化硅产品所需的天然气，同比下降12.35%，在目前相关节能减排政策背景下，具有重要意义。

公司销售订单以长协为主，占比约六成，三季度以来随着公司与长协用户的协议陆续到期更新，公司原材料成本有望顺利传导。

公司技术壁垒高企，行业认证门槛高

公司进行了长期持续的研发投入，近四年公司研发费用平均达到4271.5万元，占营业收入的比例较高。

公司已掌握了高分散白炭黑生产技术，该技术壁垒较高，全球仅索尔维、赢创、PPG等公司掌握。高分散白炭黑下游客户认证周期较长，取得国内客户认证一般需要1-1.5年，国际客户认证需要约2-4年，供应商资格认证大幅抬高了行业准入门槛。

wymhjwws

谢谢分享