高新兴(300098)收入增长符合预期，交通物联进入收获期

步步为赢

　　事件：高新兴(300098)发布2018年年报，全年实现营收35.63亿元，同比增长59.27%；归属于上市公司股东的净利润5.40亿元，同比增长32.16%。
　　营收利润较快增长，研发投入大幅增加。2018年年度营收和净利润均较快增长，源于公司加大业务拓展力度，物联公司纳入合并范围，物联网和公共安全领域的布局逐渐迎来收获期。全年研发费用3.55亿，同比增长113%，大幅增加，导致净利润增速不及营收增速。2018年公司加大对关键领域的研发投入力度，自研技术和产品不断提升和突破，逐渐树立起行业品牌影响力和核心竞争力。
　　聚焦两大主航道：车联网和执法规范化应用。物联网业务的营收16.56亿元，同比增长117.51%，营业利润10.67亿元，同比增长192.47%；警务业务营收1.80亿元，同比增长44.36%，营业利润9530.83万元，同比增长77.36%。近年来公司通过不断收购，逐渐完成从通信服务提供商到通过内生增长发展的的大物联网公司。车联网业务从当前已有的前后装车载产品，延伸到未来的基于5G的V2X系统，已形成了较高的生态圈壁垒和门槛。公共安全物联网业务板块拥有全链产品，已建设运营超过70个“平安城市”和“雪亮工程”项目。未来持续发力车联网和公安执法规范化两大主业。
　　商业闭环，智慧交通、安防场景最先成熟获利。公司已获得车联网终端产品相关专利43个，同时握有电子车牌核心专利超300项，并表示2019年将拓展C-V2X业务，打开成长空间，并结合智慧交通全线产品，实现“连接-终端-平台-应用”的贯彻纵向布局战略。
　　从公司战略布局来看，未来核心增长点大交通物联网：1.车联网领域前装OBD、后装T-BOX和车规级模块进入高速成长上量期；2.电子车牌国标通过后进入大规模建设阶段；3.轨交领域从单一车控到工程车联网新阶段，三箭齐发进入收获期。
　　5G、边缘计算加速车联网技术落地。随着5G技术的逐步商用，低延时、高速率的通信网络将进一步带动车联网技术的突破和广泛应用。如今在5G技术的支持下，边缘计算的加速发展也将极大地促进V2X技术的进步。近年来汽车销量下滑，汽车企业加紧促进产品结构化调整，汽车产业或将加快进入产品迭代期，今年2月吉利汽车公布高通和高新兴将为吉利打造国内首款具备5G和C-V2X技术的车型，这也奠定了高新兴在国内车联网行业中的标杆地位。
　　盈利预测：
　　预计2019-2021年EPS分别为0.41/0.50/0.63元，维持“增持”评级，目标价13.4元。
　　风险提示:车联网业务增速不及预期；公共安防业务订单不及预期。

papagm

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czy112

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