亿联网络(300628)云+端视讯：立足终端，伴云腾飞

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　　亿联网络(300628)举行“云+端极致视讯”巡回发布会，VCS业务有望快速增长
　　据公司官网报道，5月31日至6月15日，“云+端极致视讯”2018亿联新品巡回发布会先后在石家庄、济南、西安、苏州、武汉、东莞六座城市举行。现场展示了最新云视讯解决方案和一站式视频会议终端，新品一体式智能云视讯终端VC200、超大会议室解决方案VC880和无线传屏套件WPP20也一并亮相。我们认为，公司作为云通信终端提供商，积极完善产品布局，致力于发展高清视频会议终端及云服务，有望受益于云计算产业增长，VCS业务有望迎来快速增长，预计公司2018-2020年EPS分别为2.66/3.42/4.39元，维持“增持”评级。
　　亿联云视讯正式发布，完备的云视讯产品体系已形成
　　公司2015年以来陆续发布VCS系列产品，并于今年在全国范围内开启“云+端极致视讯”2018亿联新品巡回发布会。发布会上，会场通过VC800远程视频连线厦门亿联总部，其他与会者则分别通过会议室终端VC500和VC200、电脑软终端VCDesktop、WebRTC、移动端VCMoblie、桌面视频话机T49和第三方设备等接入会议，展示了公司云端视频会议产品体系。随着完备的产品体系形成，我们认为亿联将受益于产品的协同效应，以云服务带动终端销售增长。
　　传统SIP终端具有较高的品牌知名度，为VCS市场拓展奠定基础
　　公司为全球SIP行业领先企业之一，市场份额和盈利水平较为稳定，为VCS研发提供了较强的资金支持。同时，公司在世界范围内形成了广阔的营销网络，凭借较高的产品质量，在主要目标客户间形成了良好的口碑和较高的产品知名度。亿联的知名度为其进军VCS市场打下了良好基础。
　　公司专注技术研发，轻资产运营形成性价比优势
　　公司采用“技术+销售+服务”模式，专注技术研发，已掌握音视频处理多项核心技术；亿联生产环节中所有产品外包给独立第三方外协厂商，生产成本较低，公司产品具有性价比优势。相较于一线竞争者，公司产品具有价格优势；而相较于其他二线生产商，公司产品具有质量和使用体验优势。我们认为，公司在中小企业市场具有较强的竞争力，未来VCS业务营业收入或将有较大幅度增长。
　　公司VCS业务有望快速增长，维持“增持”评级
　　我们维持之前的盈利预测，预计公司18-20年归母净利润分别为7.95/10.22/13.12亿元，对应EPS分别为2.66/3.42/4.39元（EPS变动原因系公司2017年度权益分派实施所致），对应18-20年PE分别为25.22/19.62/15.29x。18年可比公司平均PE23.69x，考虑到公司着力进行“云+端”布局，有望受益于云计算产业增长，VCS业务有望迎来快速增长，给予一定的估值溢价，给予公司18年PE28.5-30.5x，对应目标价75.88~81.21元，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧；VCS市场推广不及预期；云产业发展不及预期。

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