【风口研报】分红力度超茅台，分析师强call这家公司拳头产品霸榜五年长盛不衰

股票王

       吉比特精要：

       ①公司昨晚公告，2020年净利润10.46亿元，同比增长29.32%，公司拟每10股派发现金红利120元，信达证券王建会看好公司以《问道》为核心的基本盘保持精品化运营能够不断突破其生命周期天花板，近2-3年内仍能够保持当前月均2亿元左右的流水水平；

       ②去年公司旗下投资公司青瓷《最强蜗牛》自上线起便蝉联畅销榜的3-5名之间，王建会看好公司已拥有较为成熟的商业化数值系统体系，自研产品放置类仙侠题材《一念逍遥》今年2月上线，预计上线首月实现流水3-3.5亿元，全年能够实现月流水1亿左右；

       ③《摩尔庄园》手游打开新用户圈层，官网预约已超过600万，预计今年第二季度上线，可实现月流水6000万左右，有望带来的业绩增量，王建会预计2021-2022年公司归母净利润15.32/16.6亿元，EPS分别为21.32/23.09元；

       ④风险因素：游戏政策监管趋严的风险；游戏研发失败风险；游戏产品表现不及预期风险；单一游戏流水下降风险。

       昨晚，吉比特公告，2020年公司净利润10.46亿元，同比增长29.32%，公司拟每10股派发现金红利120元，股利支付率高达82.3%，远超贵州茅台的51.9%。

       信达证券王建会近日深度覆盖公司，作为A股领先的游戏研发公司，长期来看，公司以《问道》为核心的基本盘保持精品化运营能够不断突破其生命周期天花板，并加码自研、精细化运营有利于垂直品类细分领域上占据先发优势。

       王建会看好公司2021年产品线确定性较强，预计2021-2022年公司归母净利润15.32/16.6亿元，EPS分别为21.32/23.09，对应PE为19.98X/18.45X。公司重磅作品《问道》霸榜5年流水长盛不衰，究竟还能保持多久的流水？根据七麦数据统计，《问道》手游近一年来IOS排名基本稳定在20-30名左右，预计月流水在2亿元左右。

       王建会认为《问道》手游在近2-3年内仍能够保持当前流水水平，主要原因为：（1）同名端游拥有深厚的用户基础；（2）MMORPG类游戏长生命周期较多，例如同时代端游《梦幻西游》、《大话西游》，其端转手后均获得了长生命周期，吸金能力依旧；王建会认为MMORPG手游用户圈层较为固定且氪金能力、忠实性强，且当前市场上端转手IP逐渐走向红利尾声，竞争格局较为稳定；（3）游戏长线运营能力强；《问道》手游精细化运营成效明显，公司每年会在几个比较固定的时间推出大版本，以期让用户在固定时点实现群体性回流。品类拓展成功率高，放置类游戏有望打开新的产品局面2020年公司在放置类游戏品类研发运营上取得新的突破，旗下投资公司青瓷《最强蜗牛》自上线起便蝉联畅销榜的3-5名之间，上线10天iOS流水超1.04亿。公司敏锐的捕捉到放置类游戏的前景，2021年2月1日迅速推出自研产品放置类仙侠题材《一念逍遥》。

        王建会预计上线首月实现流水3-3.5亿元，全年预计能够实现月流水1亿左右。王建会认为放置类游戏的留存率与付费率较为可观，结合公司已拥有较为成熟的商业化数值系统体系，看好公司有望打开新的产品局面。《摩尔庄园》手游打开新用户圈层，有望带来的业绩增量《摩尔庄园》目标用户涵盖儿童、家长和社会三类，儿童是主要的受众群体。根据淘米相关财报，《摩尔庄园》页游上线10个月的时间，注册用户高达1000万，最高在线估计月40万人（共有8000个服务器，每台服务器月500-600人）。《摩尔庄园》手游是以页游经典玩法为蓝本，截至2021年3月，官网预约已有超过600万用户愿意加入游戏，王建会预计2021年第二季度有望上线，实现月流水6000万左右。

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