先导智能(300450)三季度业绩加速，风险逐步释放

步步为赢

　　三季度业绩符合预期，单季增速喜人：先导智能(300450)2018年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润5.01亿元-5.85亿元，同比增长80%-110%，上年同期为2.78亿元。第三季度单季公司业绩表现亮眼，实现了净利润2.10亿元-2.39亿元，同比增长110%-140%，上年同期为1.00亿元。前三季度，公司非经常性损益对净利润的贡献金额约为691万元。今年来公司业绩取得高速增长的主要原因是（1）受益于国家对新能源产业的支持，锂电池行业继续快速持续发展，公司锂电池设备业务也实现了持续快速的增长。（2）公司在稳定原有客户的基础上，积极开拓新客户，锂电池相关设备的生产销售业绩较去年同期有显著提升。（3）本报告期公司合并报表范围内较上年同期新增全资子公司。
　　银隆订单打折落实，利空风险释放：根据9月7日公司发布重大合同的进展公告，先导智能以及其全资子公司泰坦新动力与格力智能签订了《商谈备忘录》，将订单金额（含税）从19.21亿元变更至16.46亿元，并预计的于9月30日完成全部验收。合同变更虽然降低了合同总金额，但设备验收及支付方式的约定促进了合同的顺利履行。从三季度业绩预告看，我们预计该订单已大部分确认收入，市场担心的订单坏账风险已经逐步释放。
　　投资建议：我们预测2018-2020年公司的EPS分别为0.88元、1.20元和1.58元，对应PE分别为26倍、19倍和14倍，维持“强烈推荐”评级。

czy112

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