京新药业(002020)一致性评价再添新花，长期发展基石稳固

步步为赢

　　事件：
　　京新药业(002020)于近日收到国家药品监督管理局核准签发的化学药品“盐酸舍曲林片”的《药品补充电请批件》，该药品通过仿制药一致性评价。
　　投资要点：
　　盐酸舍曲林首家通过一致性评价，充享政策红利。
　　舍曲林作为抗抑郁药临床一线用药品种，根据PDB数据，2017年样本医院销售额为2.53亿元，5年年复增长率为10.62%，随着抗抑郁药市场规模的扩容而稳定增长。而京新药业作为国内首仿企业，根据PDB样本医院数据，市场份额远远领先于其他国内企业，从2014年10.08%一路提升至2018年H1的16.49%，凭借不断地市场推广和分散片剂型优势，近年来保持快速增长势头。我们认为这次公司首家通过一致性评价，具备了真正和外企竞争的质量基础，再加上招标政策上的红利和价格优势，相比较目前原研厂家辉瑞超过70%的市场份额，产品进口替代空间较大。而国内尚无其他企业申报一致性评价，公司竞争优势进一步增强，有望持续提升市场份额，销售规模快速增长。
　　核心主打产品稳定增长，一致性评价受益企业。
　　公司核心产品集中心血管、精神神经领域和消化领域这三个细分市场，凭借市场空间广阔和已有竞争优势，有望受益需求增加而稳定增长。而一致性评价则加码现有优势，瑞舒伐他汀、左乙拉西坦和盐酸舍曲林的陆续获批，有望受益目前招标利好政策，使得销量进一步提升。
　　维持“推荐”评级。
　　维持前期预测，我们预计公司2018年-2020年的EPS为0.47元、0.59元和0.73元，目前估值水平较低，看好公司长期发展，维持“推荐”评级。
　　风险提示
　　政策落地不达预期；市场销售不利；费用增长快于预期等

czy112

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