业务量东部占绝对大头 快递业竞争格局严峻

股票王

业务量东部占绝对大头 快递业竞争格局严峻

17年快递行业5月运行数据出炉：五月单月，全国快递服务企业业务量完成33.4亿件，同比增长32.0%；业务收入完成407.4亿元，同比增长28.7%，前五月份全国快递累计业务量完成139.1亿件，同比增长30.3%；业务收入完成1761.3亿元，同比增长26.7%。
五月业务量重返30%+，单价持续走低5月单月全国快递业务量同比增长32.0%，业务收入增长28.7%。观察数字分析如下：1）业务量增速在经历三、四月分别为28.1%、25.7%的单月增速后重回30%以上，连续下行获得缓解；2）异地件带动整体单价走低。5月综合单价水平在12.2元/件，环比下跌0.2元/件，为2016年以来新低，尤其5月异地件单价较去年同期的9.17元/件下跌1元，是影响行业单价主因；3）竞争结构，CR8在17年1月之后反弹，当前上行趋势确立，5月CR8继续回升至77.7，判断二线快递企业如天天、全峰被收购后，可能转为专注细分市场，这是今年快递集中度回升的重要原因。在此背景下，一线快递增速有可能超出行业水平。
5月，同城业务量完成7.2亿件，同比增长16%；异地业务量完成25.5亿件，同比增长36.4%；国际/港澳台业务量完成0.7亿件，同比增长19%。同城、异地、国际/港澳台快递业务量分别占全部快递业务量的23.3%、74.6%和2.1%；业务收入分别占全部快递收入的11.1%、51.0%和14.2%。业务量分配方面仍是东部占据绝对大头，5月东部占比达81.0%，中部与西部分别占据10.9%与8.1%的市场份额。从增速的区域性看，本月呈现中部>西部>东部特点，东部份额缩小，中西部呈现扩张。我们认为在东部发达地区、一二线城市快递网点已经足够密集的前提之下，未来行业业务量的增量可能主要来自中西部、三四线城市以及农村市场的网点密集化。
天风证券维持行业竞争格局较为严峻，整体毛利率及利润增速持续承压的判断，优选单量和业绩增速持续跑赢市场的快递标的，重点关注韵达股份，及或将参与航空混改的圆通速递和顺丰控股。
风险提示：行业增速低于预期；行业竞争格局恶化。

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