中金环境:与中国一冶首次实质合作 深层次入口导流效应凸显

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中金环境:与中国一冶首次实质合作 深层次入口导流效应凸显
类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：袁理日期：2017-06-20
事件:
公司公告,与枣强县政府、中国一冶签订枣强县教育园区综合管廊建设(6.28亿投资额)、枣强县教育园区道路基础设施建设(1.41亿投资额)以及枣强县大营镇污水管网建设(1.33亿投资额)PPP意向合作协议。
投资要点:
承担9亿PPP项目55%工程量:此次中金环境、枣强县人民政府、中国一冶签订教育园区综合管廊、道路基础设施、大营镇污水管网PPP项目三方意向合作协议,拟分别出资40%、30%、30%成立项目公司。项目总投资额为9.02亿,项目公司资本金为初始总投资的25%约为2.26亿元,因此公司出资约9023万元。中金环境承担三个PPP项目总工程量的55%,对应投资额约4.96亿,工程范围包括公司持股40%对应比例的工程,及大营镇污水管网设计、施工和其他部分的设计任务和其他部分工程。
与中国一冶框架协议后首次正式合作,京津冀落地生根:1)2016年10月14日,公司与中国一冶签订战略合作协议,中国一冶负责协调有关部门为公司参与项目投资与项目实施提供条件,中金负责合作范围内的项目融资和项目实施,实施内容主要包括项目前期咨询、设计及相关工程。2)此次项目为签署框架协议后首次实质性合作,促进双方在PPP领域打造长期合作伙伴关系:此次三个PPP项目为中国一冶先中标并签署项目协议,随后公司一起参与开发。公司在项目中承担总工程量的55%,表明公司的环境咨询能力、设计能力、工程能力得到中国一冶的充分认可,为双方在PPP项目市场及环保领域实现资源整合,建立长期、稳定的战略合作关系打下牢固基础。3)中国一冶是拥有多项工程施工总承包资质的国有特大型企业,仅2016年PPP项目产值就达500亿(来源:新华网,省人大介绍)。根据中国一冶与公司协议,未来公司有望在中国一冶百亿PPP项目的层面上展开合作,潜力巨大。4)清河县+枣强县PPP项目连续落地,京津冀落地生根。
深层次入口效应,进一步向环境治理综合服务商转型!1)此次PPP项目协议的签订是公司入口导流更深层次的体现:公司在环境咨询服务业中的优势得到中国一冶的认可,两者能够在项目运作中互补(中国一冶为施工总承包商,而中金占据产业链更前段的环境咨询设计端),因此才有了后续一系列协议。从某种意义上而言,此次PPP项目协议是环境咨询入口导流更深层次的体现,是公司环境咨询服务形成一定影响力后的入口具象化,由合作方输送优质项目。2)项目完成后将充分提升公司在环境治理领域的地位,进一步向环境治理综合服务商转型。枣强县地处河北省核心重污染区且距离北京、天津及雄安新城仅200多公里,项目实施将有效提升公司在河北省重点地区环境治理领域的知名度,同时也将有助于公司在河北省及全国范围开展生态环境治理等业务。3)全国布局:京津冀+长三角+珠三角,伏笔珠江流域:公司在京津冀已抢占先手,合计项目24.35亿:公司目前PPP项目(含框架)除桃源县(5亿)以外,其他项目均位于河北(河北隆化5亿、河北清河10.33亿、河北枣强9.02亿)京津冀布局完整。长三角是公司本部,资源优势丰富。珠三角通过收购惠州华禹,以点带面,形成辐射。陆良项目落地完成布局,云南是珠江流域源头,未来和惠州华禹有望产生协同效应。
环境咨询内涵丰富化,同时向设计工程衍生。1)市场化元年,空间扩大,集中度有望提
升。受益于16年底红顶中介脱钩完成,行业市场化元年,核心技术和管理成为护城河,预期未来市场将打破区域壁垒,集中度不断提升,优质企业份额提升。2)环境咨询业务市场呈现多元化趋势:国家的环境监管正趋向全过程事中事后管理,环保产业从粗放步入精细化发展。例如,排污许可等制度促精细化管理需求,激发咨询服务业空间。在行业监管趋于全过程管理的机遇下,公司借力资本市场,大力发展规划环评、监理、水保、验收、后环评等全生命周期咨询服务业务。公司环境咨询服务内容从单纯的建设项目环评发展为丰富化、多元化的全生命周期的服务体系。3)从咨询向设计工程衍生:公司通过收购洛阳水利、惠州华禹,形成南北呼应的格局,将环境咨询服务产业链向后端设计衍生,设计市场百亿空间潜力大。

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