股民大家庭

标题: 福能股份(600483)核电资产注入方案落地，优价增厚业绩 [打印本页]

作者: 步步为赢 时间: 2019-9-13 15:55
标题: 福能股份(600483)核电资产注入方案落地，优价增厚业绩

　　优价收购控股股东核电资产，持续看好未来表现
　　福能股份(600483)控股股东旗下宁德核电10%股权确定将以15.3亿元交割于上市公司，由于收购价较低，未来有望增厚公司业绩。目前海上风电已步入放量阶段，石城、平海湾F区海上风电有望于19H2陆续投产，同时我们继续看好未来煤价下行利好火电业务表现。维持预测19~21年EPS0.86/1.10/1.23元，当前股价对应19~21年P/E10.66/8.34/7.46x，给予公司19年13-15倍目标PE，目标价为11.21-12.93元，维持“买入”评级。
　　优价收购宁德核电10%股权，上市公司业绩获增厚
　　9月7日公司发布公告，拟向福能集团以7.59元/股发行约2亿普通股购买宁德核电10%股权，交易价格为15.3亿元。根据公告，18年宁德核电净利润22.3亿，预计19-20净利润22.8/20.5亿元，最终对价对应的18-20年PE6.9/6.7/7.5倍，低于目前公司Wind一致预期PE（基于9月9日收盘价）。依据公司测算，18年备考归母净利润（假设对宁德核电权益法核算）为12.6亿（上市公司实际实现净利润10.5亿）,备考EPS0.72元/股（实际EPS0.68元/股），由于收购价格较低，交易后有望增厚上市公司业绩。
　　宁德核电盈利能力稳定，将成为公司压舱石资产
　　根据公司公告，2020-30年宁德核电盈利有望稳定在17-21亿区间，考虑到2017-18年现金分红比例约90%，未来公司有望每年获得1.5-1.9亿现金分红，有效巩固公司现金流，为后续风电投资提供支撑。此外，值得注意的是，此次公司采用发行股份收购资产而非现金交割，我们认为也是考虑到旗下风电项目开发尚需大量现金投资，此举有利于减少现金支出。
　　海上风电业绩放量在即，煤价下行有望进一步驱动火电盈利走高
　　截至2019年初公司海上风电装机储备220万千瓦，其中海上/陆上风电分别为200/20万千瓦，目前海上风电已步入放量阶段，在建项目中有三大海上风电项目，其中石城、平海湾F区海上风电有望于19H2陆续投产，长乐外海海上风电场C区正进行项目前期工作。火电方面，由于煤炭供给侧改革边际效应弱化+电厂高库存+蒙华铁路投运驱动华中煤炭供给增加的外溢效应，继续看好19H2煤价下行，我们预计港口煤价每下行10元/吨，公司2019-20年利润有望增厚2%/2%。
　　维持盈利预测，给予“买入”评级
　　考虑到此次资产注入尚未得到监管部门核准，我们维持预测2019~21年归母净利润13.4/17.1/19.1亿元，对应EPS为0.86/1.10/1.23元，BPS为8.43/9.52/10.75元。当前股价对应2019~21年P/E为10.66/8.34/7.46x，P/B为1.12/1.01/0.92x。参考行业内可比公司2019年平均P/E为14x，考虑到公司存量资产业绩持续向好，增量资产优质，给予公司19年13-15倍目标PE，对应目标价为11.21-12.93元，维持“买入”评级。
　　风险提示：新项目进展不及预期；电价/煤价不及预期；气电政策不及预期。

作者: czy112 时间: 2019-9-13 20:58
谢谢分享

欢迎光临股民大家庭 (https://gupiao168.com/)