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标题: 利亚德(300296)业绩低于预期，高盈利质量的内生增长为更高要义 [打印本页]

作者: 步步为赢 时间: 2019-2-4 08:29
标题: 利亚德(300296)业绩低于预期，高盈利质量的内生增长为更高要义

　　2018业绩低于预期，下调目标价至11.73元，维持“增持”评级。利亚德(300296)2018年业绩预告归母净利润12.50~13.00亿元，同比增长3.32%~7.46%，低于市场预期。测算2018年Q4单季归母净利润3.05~3.55亿元，Q4单季利润同比-38.44%~-47.12%。考虑到宏观背景下地方政府支出受限，下调盈利预测，2018-2020年营收分别为77.60（-19.22%）、100.79（-26.61%）、127.22（-31.86%）亿元，归母净利润12.71（-29.65%）、17.62（-28.44%）、21.53（-35.93%）亿元，对应EPS0.50（-29.63%）、0.69（-28.58%）、0.85（-35.86%）元。考虑宏观经济影响和公司未来两年增长，下调目标价至11.73元（-7.18元，-37.97%），对应2019年17倍PE，维持“增持”评级。
　　景观照明谨慎签单，内生成长改善现金流量表。公司业绩低于预期，主要是景观照明增速放缓。虽然景观照明2018Q3已回暖，但公司考虑到现金流和回款问题，签单谨慎，2018年景观照明与文旅订单同比17年基本持平。现金流持续改善，主要是景观照明营收占比下降（2017年27%，2018年下降至20%左右），以及渠道销售进展顺利。
　　立足LED显示领域，定位视听综合方案解决商。公司作为全球LED龙头企业，定位视听综合方案解决商，2019年新业务增长包括智能会议一体机、激光投影、透明显示、租赁显示、LED家庭电视、电视影院。同时积极推广VR运用，为未来长期成长奠定坚实基础。
　　催化剂：小间距LED渠道销售全面铺开;Micro-LED销量超预期
　　风险提示：地方财政信用风险再起

作者: czy112 时间: 2019-2-4 14:41
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