【风口研报·公司】分析师罕见上看2.5倍估值修复空间！利润有望实现2亿到20亿元的...

股票王

分析师罕见上看2.5倍估值修复空间！利润有望实现2亿到20亿元的飞跃，这家老牌汽车零部件企业完成海外收购后做对了这三件事

继峰股份(603997)精要:

①宁波继峰原为老牌乘用车座椅零件供应商，格拉默是德国的全球领先内饰件供应商，华创证券张程航看好公司收购格拉默后，已成为中国民营汽车内饰件综合大厂;

②在收购格拉默后，公司分三步走整合海外市场以乃做大中国市场，包括提格拉默和润率，帮助格拉默做大中国市场，以及继峰本部做大乘用车座椅大单品;

③张程航预计公司2022年归母净利为2.2亿元、同比+76%，2023-2025年有望进入恢复通道，达到7.2亿/+223%、11.3亿/+58%、15.6亿元/+39%;

④中长期，继峰若能在乘用车座椅领域占据10%市占率或能创造100亿元+营收增量、10亿元+利润增量，推动公司利润冲向20亿元+，上看市值有望达500亿元(公司当前市借近140亿)，上看超2.5倍空间:

⑤风险因素:原材料价格上涨超预期、芯片供给、疫情损失恢复低于预期。

宁波继峰原为老牌乘用车座椅零件供应商，格拉默是德国的全球领先内饰件供应商，继峰收购格拉默后面临的问题是如何做好海外整合、整合之后又如何做大中国市场。

今日，华创证券张程航深度覆盖继峰股份，看好公司做对了三件正确的事，包括提利润率、做大中国市场、做大乘用车座椅大单品，已成为中国民营汽车内饰件综合大厂。

(1)格拉默提利润率;

通过架构调整、落后产能关停并转、材料降本等举措，解决格拉默净利率偏低的问题。

目前举措已基本落地，但受全球汽车产销扰动与通胀影响，利润率仍受压制，预计行业因素消解后公司利润率有望快速恢复，推动公司利润达到8亿元水平。

(2)格拉默做大中国市场;

商用车座椅通过合资建厂等举措开拓市场，近年份额不断提升，有望带来15-20亿元营收增量。乘用车内饰件产品业务通过品类开拓、客户下沉来提高营收，近年不断获取新单，营收增量有望达15亿元+。

格拉默中国营收有望从25亿增至60亿元，匹配相较于其欧洲区、美洲区更高的利润率，有望给公司带来3-4亿元利润增量达到11-12亿元。

目前格拉默中国市场营收已从2019年20亿元增至2021年25亿元。

(3)继峰做大乘用车座椅总成大单品;

在格拉默商用车座椅品牌及体系能力基础上，继峰积极把握新势力所带来的乘用车座椅总成配套体系竞争要素变化的大机遇，强势切入该市场，ASP-举从1-2千元提至5千元+。极大扩增未来空间。

盈利预测:

张程航预计公司2022年归母净利为2.2亿元、同比+76%，2023-2025年有望进入恢复通道，达到7.2亿/+223%、11.3亿/+58%、15.6亿元/+39%。

考虑公司核心竞争力、未来乐观展望，给予2023年PE26倍，目标市值184亿元，对应目合理估值为16.5元/股。

中长期，继峰若能在乘用车座椅领域占据10%市占率或能创造100亿元+营收增量、10亿元+利润增量，推动公司利润冲向20亿元+，上看市值有望达500亿元。