昭衍新药(603127)推出激励方案，快速增长有望持续

步步为赢

　　昭衍新药(603127)公告股票期权与限制性股票激励方案，拟向238名核心技术骨干授予124.9万份股票期权，行权价48.11元/股；向82名高管和核心技术骨干授予45万份限制性股票，授予价24.06元/股。业绩考核目标为2019-2021年收入增速均为30%。我们预计行业高景气度仍将持续，公司新产能也已投产运营，推出激励方案并强化收入考核目标，将进一步提升员工积极性，做大公司业务。我们看好国内CRO行业发展空间，公司作为药物安评龙头，将充分受益于CRO行业高景气度。预测19年净利1.52亿，同比增41%，维持强烈推荐-A投资评级。
　　推出激励方案。公司公告股票期权与限制性股票激励方案，拟向238名核心技术骨干授予124.9万份股票期权，行权价48.11元/股；向82名高管和核心技术骨干授予45万份限制性股票，授予价24.06元/股。业绩考核目标为以2018年为基数，2019-2021年收入增速分别为30%、69%、119.7%。预计股票期权方案与限制性股票激励方案合计需摊销费用2019-2022年分别为371万、864万、281万和78万，累计摊销1595万。
　　激励方案强化收入考核目标，预计未来公司业务将得到快速拓展。激励方案考核目标要求未来三年收入同比增速均为30%，体现公司快速拓展业务的决心。我们认为国内CRO行业正处于高景气度，公司在药物安评领域处于国内龙头地位，同时积极向一期临床、药物警戒以及海外业务拓展，激励方案的推出将进一步加大公司业务拓展步伐。
　　订单充沛，新产能已投产运营，激励到位后未来成长可期。我们预计公司目前在手订单超9亿，前期受产能影响，订单转化受到一定限制；目前苏州新产能已正式投入运营，动物房面积提升约70%。传统安评业务产能释放，新业务临床一期和药物警戒稳步开展，配合此次激励方案，我们看好公司未来的快速成长前景。
　　维持强烈推荐-A投资评级。我们看好国内CRO行业发展空间，公司作为药物安评龙头，将充分受益于CRO行业高景气度。预测19年净利1.52亿，同比增41%，维持强烈推荐-A投资评级。风险提示：订单执行不达预期，客户流失风险，产能利用率低于预期。

czy112

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