飞凯材料(300398)混晶业务高歌猛进，5G有望提升紫外固化涂料需求

步步为赢

　　下游液晶面板投资进入高峰期，混晶需求持续放量。2017~2019年是国内液晶面板投资的高峰期，大陆2017年投产的产能30万片/月；预计2018~2019年合计新增产能88万片/月；液晶面板产能有1年左右的爬坡期，因此，2018~2020年国内液晶面板出货量将迎来高峰。2018年国内混晶需求约350-370吨，预期2020年需求预期达到500吨。此外，国内混晶的自给率仅30%左右，提升空间较大。飞凯材料(300398)的混晶业务增长空间广阔。
　　紫外固化涂料量价齐升，5G有望打开成长空间。2018年印度等海外光纤市场需求增长，公司的紫外固化涂料的销量和价格均出现回暖，产能基本满负荷。根据中国产业信息网的数据，5G商用化光纤需求量保守估计将达到1.92亿芯公里，相较4G需求量显著提升，有望进一步提振紫外固化涂料的需求。
　　完善半导体材料产业链布局，看好未来进口替代市场空间。2017年3月，子公司安庆飞凯以自有资金6000万元完成对于长兴昆电60%股权的收购工作，进入半导体封装材料领域；2017年7月公司以自有资金收购APEX持有的大瑞科技100%股权，进入半导体封装用锡球领域。
　　盈利预测和投资评级：我们看好公司作为紫外固化光纤光缆涂覆材料的行业龙头地位，同时受益于液晶产能的国产化和半导体材料的进口替代趋势，未来电子化学品业务市场空间广阔。预计公司2018-2020年EPS分别为0.73、0.90和1.06元/股，维持“买入”评级。