奥佳华(002614)签订韩国大单，落实未来三年采购额

步步为赢

　　事件：奥佳华(002614)发布公告，与韩国公司BokJungScaleCorp签署了《合作协议》，BJSC定于2019年、2020年、2021年分别向公司采购不低于5,000万美元、7,000万美元、10,000万美元的产品订单。
　　BJSC是韩国品牌运营商，在韩国市场运营的Cozyma品牌椅市占率第二，拥有包括大型实体店、网络商城以及电视购物等强大的销售渠道，其线下实体店主要入驻三星、Himart、Emart等主流大型卖场。
　　BJSC在2017年度向公司采购金额374.02万美元，占公司同类业务的1.96%；2018年1-6月采购金额1,228.02万美元，占公司同类业务的8.56%。

　　韩国市场前景广阔，公司优势明显
　　从原有的OEM逐步转向ODM，我国目前已成为全球椅和器具主要的出口国，依赖卓越的研发、优秀的制造能力、高效的生产能力，我国每年向全球各地销售大量的椅和器具，近年来，随着韩国椅市场的快速增长，韩国已然成为了中国椅最大的出口国之一，2017年中国出口韩国的椅数量达27万台，2018年上半年出口数量同比增长60%，韩国是公司正发力开拓的国际最大增量市场，上半年公司在韩国市场的椅业务开始放量，销售额比上年同期增长了293%，未来韩国将是公司发力开拓的国际最大增量市场。
　　依托公司在椅业界领先的研发、制造优势与BJSC旗下Cozyma在韩国市场的品牌、渠道优势，双方强强联合，共同开拓韩国椅市场。公司针对韩国市场开发的系列椅产品将全面进入Cozyma线下入驻的三星、Himart、Emart等主流大型卖场，加速公司椅业务在韩国市场的放量。
　　百万椅生产基地稳步推进，产品紧张局面有望缓解
　　在产能角度，公司已经正在筹建百万台智能椅生产基地的建设，智能椅生产基地将全面引入智能制造模式，实现椅生产过程的自动化、智能化及信息化，在快速提升椅产能的同时，将大幅提高生产效率，降低运营成本，为公司椅业务快速发展提供坚实的制造基础。2018年8月17日，子公司厦门奥佳华智能健康设备有限公司以3,957.00万元出让价款竞得相关土地，目前已经开始建设，有望能够为公司带来充足的产能，满足各类订单。
　　维持“买入”评级
　　我们预计18-20年EPS为0.84、1.14、1.50元，维持“买入”评级。
　　风险提示：汇率波动风险、海外市场销售波动风险、产能不足风险、共享椅推广风险等

czy112

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