真正反弹需满足三大条件 三季末前价值蓝筹抱团机会为主

股票王

真正反弹需满足三大条件 三季末前价值蓝筹抱团机会为主

目前主流机构均认为，A股短期内很难走出反弹行情，其中四大压制因素不得不防：一、央行流动性管理缓解紧张预期，但资金面偏紧格局难改。虽然近日央行搭配好跨季资金供给，通过“削峰填谷”保持流动性基本稳定，加大中长端资金投放、稳定市场预期；而近期面临6月中旬美元加息、年中月底MPA考核、中长期金融去杠杆趋势三大压力，中长端资金面趋紧预期不减，中长端资金利率环比仍上升明显。二、金融去杠杆与监管持续，资金脱虚趋势消化较长。后续金融监管细则与考核指标有待确定、现场核查与政策执行有待落实，金融去杠杆威力犹存，资金脱虚趋势消化较长，对股债市场的资金挤出效应或仍需时日消化，资产估值压制作用短期未解除。三、基本面见顶缓降。随着工业通胀筑顶回落、被动补库存压力上升，制造业与民间投资依旧低迷，且在债务融资收紧与成本上升、楼市大范围从严调控下，房地产与基建投资两大主要驱动力存在减弱趋势，经济见顶回落压力显现。四、结构性估值泡沫压力仍待释放。虽然前期股指快速回调，大盘、创业板估值已回落至一年、四年低点，但估值安全板块主要集中于金融为主的大蓝筹；而中小创的估值中位数仍高达50、60倍附近，较2012年底各25、30倍附近仍明显偏高。
国都证券分析师肖世俊认为，大盘应满足三点才能有真正反弹：1、基本触发条件：金融去杠杆的政策与细则出台，执行节奏与目标力度较为宽限，政策见底或落地后，市场情绪有望修复反弹；2、重要先行指标：利率债收益率自当前顶部3.7%显著回落，信用利差由扩转窄，银行同业存单发行量缩、价跌，以上债市去杠杆重心区的触底企稳，银行广义资产负债增速明显回落，以上债市去杠杆重心区的触底企稳，影子银行表外资产负债表归位回表见效，或为股市吹响反弹号角；3、真反弹大致时点：或在三季度中后期。主要依据在：一是届时金融机构自查期限基本完毕、监管政策与节奏力度明朗，政策见底利空出尽；二是外部美元年内加息风险与缩表冲击基本释放完毕；三是十九大或在9月中或10月中旬召开，市场风险偏好有望回升；以上内外因素共振，或促发三季度末迎来真反弹行情。
维稳托底政策下，短期超跌个股技术反弹，但基本面趋势放缓、金融去杠杆趋势不变，且结构性估值泡沫仍待消化，市场真反弹时机未到、基本面边际改善的价值蓝筹有望继续成抱团板块，而量价与盈利见顶回落的中上游周期板块、多数估值仍明显偏高的成长主题板块趋势回调压力未尽。抱团蓝筹股风格或继续，但随着白酒家电估值溢价率逐步上行后，后续抱团蓝筹板块存在转移轮动可能，尤其近期存在基本面边际上修、或重大利好事件性催化的板块，如金融、房地产、建筑、医药、零售等。建议在三季末前，仍以价值蓝筹的抱团机会为主，但抱团个股或逐步转移至基本面存在边际改善预期、估值相对偏低的蓝筹股，主要以金融、房地产、建筑、零售超市、乳制品、医药、旅游消费蓝筹为主；三季中后期若促发真反弹行情，主要以风险偏好回升为驱动力，届时机会或以白马成长股为主，包括传媒、电动汽车、消费电子、5G、人工智能、信息安全、半导体、环保等板块内的成长龙头或超跌优质个股。

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