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顺络电子(002138)年报点评：电感业务稳定增长 陶瓷业务值得期待
　　报告摘要：
　　事件：
　　公司公布16 年年报，2016 年度实现营业收入17.36 亿元，同比增长31.61%；实现归属于上市公司股东的净利润3.59 亿元，同比增长36.36%。

　　点评：
　　业绩增长符合预期，电感龙头稳步前进。公司在2016 年各项业务齐头并进，为公司业绩高速增长夯实基础。其中，在公司传统电感业务方面，陶瓷指纹识别产品快速增长，另外公司对新技术的持续投入并进行新产品的转化，研发的新型高端电感产品已成为公司的主力产品，进一步提升公司竞争优势；另一方面，公司在核心材料和工艺取得重大突破，汽车电子有实质进展，目前已成长为平台型方案供应商，未来业绩有望持续维持高增长。

　　收购信柏陶瓷加强陶瓷结构件产业布局。公司进一步收购信柏陶瓷后成为信柏陶瓷的控股股东，占其总股本82.24%。信柏陶瓷产品为高性能陶瓷材料及制品，公司与信柏桃子的进一步整合推进在陶瓷结构件业务的发展，有望推动公司进一步增长。

　　多项业务齐头并进夯实公司成长基础。公司立足于通讯、消费类市场，向汽车电子、物联网、新能源、特种工业电子行业领域拓展的战略已逐步获得市场认可，另外在开拓汽车电子业务方面取得实质性进展，汽车电子产品有望迎来快速增长，打开新的成长空间。

　　给予“买入”评级。我们认为公司在新市场新应用领域的布局夯实公司高速成长的基础，助力公司成为世界顶级电子元器件厂商，预计公司17~19 年EPS 分别为0.63/0.83/1.08 元，给予“买入”评级。

　　风险提示。电子元器件业务进展不及预期。

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