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标题: 黄山旅游(600054)：玉屏索道扩产提价推动业绩高增长 [打印本页]

作者: 股票王 时间: 2016-4-16 07:39
标题: 黄山旅游(600054)：玉屏索道扩产提价推动业绩高增长
黄山旅游(600054)：玉屏索道扩产提价推动业绩高增长

　　2015年公司实现收入16.6亿元(同比+11.7%)，归股东净利润3亿元(同比+41%)，EPS为0.62元，符合我们此前预期。4季度，公司营收、归股东净利润分别为4.4亿元、351万元，分别同比增长16.5%、182%，明显好于前三季度10%、37%。以2015年末总股本4.98亿股为基数，每10股分配现金红利1.80元(含税)，分红比例提升至30%(2014年为13.5%)；按每10股转增5股的比例，以资本公积2.5亿元转增股本。

　　2015年业绩分析：高铁开通、玉屏索道扩产提价推动业绩高增长

　　我们分析，业绩高增长主要源于：1)2015H2合福高铁开通、玉屏索道扩产后恢复运营且提价，客量增长明显加速，全年接待进山游客318万人、索道游客575万人次，分别同比增长7%、9%，明显好于2015H1的1.8%和负增长。2)酒店业务经营表现持续改善，2015年收入同比+11.8%，毛利率同比提升1.4ppt.3)营业总成本同比+6.5%，缓于收入增速(11.7%)，主要源于索道及园林开发业务成本分别同比下降7%/9%，2015年发行的短期融资券利率较低及长短期借款到期归还等导致财务费用同比下降43%。

　　展望：预计2016年业绩或同比增长20%

　　1)2016年：合福高铁及玉屏索道扩产提价影响全年，我们预计进山游客量同比增长13~15%，带动业绩同比增长约20%；2)中长期：杭黄高铁已开工建设(预计2018年建成通车)，皖赣铁路扩能改造工程已正式启动，交通有望进一步改善。3)公司计划加紧开发东黄山，有望2019年前建成；4)未来公司计划“用好融资投资平台，提升整体实力”、“与祥源控股开展战略合作，参与旅游项目开发，寻求景区管理、索道投资合作空间”等。

　　估值：目标价29.5元，维持“买入”评级

　　我们目前2016-2017年EPS预测为0.75/0.85元，目标价29.5元采用DCF估值模型(WACC7.2%)推导得出。“买入”评级。瑞银证券

作者: czy112 时间: 2017-10-8 21:16
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