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标题: 【风口研报行业】“大鱼吃小鱼”式并购贯穿行业发展历史，这个细分板块公司上市之... [打印本页]

作者: 股票王 时间: 2024-10-28 20:53
标题: 【风口研报行业】“大鱼吃小鱼”式并购贯穿行业发展历史，这个细分板块公司上市之...
“大鱼吃小鱼”式并购贯穿行业发展历史，这个细分板块公司上市之后亦有多次并购重组，有望复制海外巨头并购成长之路；2025年节假日安排即将发布，文旅消费是激发改善型消费的重要抓手

《风口研报》今日导读

1、工业软件并购（华大九天、鼎捷数智、广立微）：①申万宏源黄忠煌认为，在经历了海外技术封锁之后，中国在工业软件领域的“信创替代”趋势愈发明显，参考海外工业软件巨头，工业软件行业并购整合是未来重要方向之一；②“大鱼吃小鱼”式的并购贯穿海外EDA巨头发展历史的始终，根据南山工业书院统计，EDA三巨头成立至今直接参与的并购已超过200次；③工信部提出到2027年，完成约200万套工业软件和80万台套工业操作系统更新换代任务，中商产业研究院预计，到2025年国产化率将达到60%，2030年达到70%；④本土EDA、CAD、CAE等工业软件公司上市之后亦有多次并购重组，通过外延并购/自主研发，本土公司可以加速补齐产品线，有望复制海外巨头成长之路；⑤风险提示：政策落地不及预期、科技转化不及预期等。

2、旅游（君亭酒店、三特索道、众信旅游）：①2025年节假日安排即将发布，东吴证券吴劲草建议关注节假天数边际变化，2020-2024年天数加总分别为20/24/24/20/24天，或对旅游出行意愿有进一步提振；②此前国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》，文旅消费作为激发改善型消费的重要抓手迎来利好；③上市公司层面，受益旅游市场高景气的宋城演艺、黄山旅游、九华旅游、峨眉山A、三特索道，受益出境游修复的众信旅游、岭南控股等；④风险提示：消费恢复不及预期。

主题一

“大鱼吃小鱼”式并购贯穿行业发展历史，这个细分板块公司上市之后亦有多次并购重组、2025年国产化率有望达到60%，力争复制海外巨头并购成长之路

在经历了海外技术封锁之后，中国在工业软件领域的“信创替代”趋势愈发明显。参考海外工业软件巨头，工业软件行业并购整合是未来重要方向之一。

申万宏源黄忠煌指出，“大鱼吃小鱼”式的并购贯穿海外EDA巨头发展历史的始终，是其打造完整产品线和建立竞争优势的关键。

由于EDA软件共涉及90多种不同的技术，因此，仅凭公司内部研发去打造完整的EDA产品线十分困难。海外EDA公司选择并购同行业的小公司，本质上是研发费用的外部化，从而快速扩大公司的产品矩阵。

根据南山工业书院统计，EDA三巨头成立至今直接参与的并购已超过200次，其中Synopsys、Cadence和MentorGraphics分别参与80次、66次和62次并购。黄忠煌看好本土EDA、CAD、CAE等工业软件公司上市之后亦有多次并购重组。通过外延并购/自主研发，本土公司可以加速补齐产品线，有望复制海外巨头并购成长之路，例如华大九天、中望软件、鼎捷数智、广立微、用友网络等。

一、海外厂商持续收并购

工业软件公司做大做强的历史可以理解为是公司的并购成长史，公司在多数时候可通过对优质资产的并购补齐自身短板，实现1+1＞2的效果。

以全球头部厂商为例，达索系统通过50多次的并购从单纯的三维CAD设计发展为全流程、全系统、全领域的多方面一体化平台；西门子同样也通过近20次并购从一家机械自动化硬件公司转变为全球性的软件公司；Ansys通过近20次并购成为CAE领域的龙头企业。

中国工业软件发展的痛点在于历史上工业经验的缺失，以及资金、思想观念的偏离，并且相关公司暂未实现有效的业务收购版图。工业软件作为重要的战略性行业，在政策指导出台的背景下，中国工业软件的发展或将得到更加完善的发展方向指示。

二、工业软件更新目标明确，国产化率有望提升

2024年9月，工业和信息化部办公厅发布《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》，提出重点更新计算机辅助设计（CAD）、计算机辅助工程（CAE）、企业资源计划（ERP）等相关软件。到2027年，完成约200万套工业软件和80万套工业操作系统更新换代任务。

中商产业研究院预计，到2025年国产化率将达到60%，2030年达到70%。伴随各项产业政策的陆续落地实施，我国工业软件产业高质量发展有望迎来较大进展，预计到2029年中国工业软件产品收入规模将超过5000亿元。

主题二

2025年节假日安排即将发布，文旅消费作为激发改善型消费的重要抓手有望迎来利好，分析师梳理受益旅游市场高景气的上市公司

东吴证券吴劲草最新覆盖商贸零售行业，认为2025年节假日安排即将发布，关注实际天数边际变化，或对旅游出行意愿有进一步提振。

此前2024年7月29日，国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》，文旅消费作为激发改善型消费的重要抓手迎来利好。

2024年10月25日国常会部署激活冰雪经济活力有关举措，体现一揽子文旅消费政策落地可期。

2025年节假日安排即将发布，关注节假天数边际变化：

2020-2024年节假日安排均由国务院办公厅在前一年11月21日/11月25日/10月25日/12月
8日/10月25日发布通知，因而近期有望发布2025年节假日安排。

2020-2024年元旦、春节、清明、劳动节、端午、中秋、国庆节等长假小长假天数加总分别为27/31/31/27/32，减去调休天数分别为20/24/24/20/24天。关注2025年节假日安排落地，及实际天数边际变化，或对旅游出行意愿有进一步提振。

上市公司领域，吴劲草关注酒店核心标的锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店、亚朵、君亭酒店，受益旅游市场高景气的宋城演艺、黄山旅游、九华旅游、峨眉山A、三特索道，受益出境游修复的众信旅游、岭南控股。

一、《关于促进服务消费高质量发展的意见》发布，文旅消费作为激发改善型消费的重要抓手迎来利好

《意见》提出激发改善型消费活力，其中文化娱乐消费和旅游消费均为重要方向。旅游消费方面，加强国家文化和旅游消费示范城市建设，推进商旅文体健融合发展，鼓励邮轮游艇、房车露营、低空飞行等新业态发展，增开银发旅游专列，鼓励各地制定实施景区门票优惠、淡季免费开放等政策，研究扩大免签国家范围，深化文化旅游年活动，持续推动冰雪运动在全国普及等。

二、国常会部署激活冰雪经济活力有关举措，体现一揽子文旅消费政策落地可期

会议指出要进一步扩大冰雪运动群众基础，巩固和扩大“带动三亿人参与冰雪运动”成果，提升冰雪经济全产业链发展水平，因地制宜发展差异化、特色化冰雪旅游，丰富冰雪消费产品，优化冰雪消费环境，推动冰雪经济成为新的增长点。

国常会持续关注消费刺激政策落地进展，体现一揽子文旅消费政策落地可期。

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