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标题: 【大佬持仓跟踪】半导体+中芯国际，细分市场国内市占率第一，综合毛利润率近90%，.. [打印本页]

作者: 股票王 时间: 2023-3-24 06:22
标题: 【大佬持仓跟踪】半导体+中芯国际，细分市场国内市占率第一，综合毛利润率近90%，..
半导体+中芯国际，细分市场国内市占率第一，综合毛利润率近90%，背靠中国电子集团，这家公司是国内唯一模拟电路+平板电路产品全流程覆盖企业

半导体+中芯国际，细分市场国内市占率第一，综合毛利润率近90%，背靠中国电子集团，这家公司是国内唯一模拟电路+平板电路产品全流程覆盖企业，这只公募基金持仓占比高达8.10%。

尤国梁自2019年10月任长城久嘉创新成长混合基金经理。据该基金2022年四季报显示，该基金目前规模24.38亿元，其第一大持仓股为华大九天，占股票市值比为8.10%。

持仓公司解析

华大九天：国内最早从事EDA研发的企业之一，是我国唯一能够提供模拟电路设计全流程EDA工具系统的本土企业。公司模拟全流程系统目前能够完整支持28nm及以上的成熟工艺，正在大规模推广应用。根据CSIA，2020年，华大九天占国内EDA市场份额6%，是国内市场第四大EDA工具企业。公司2月13日在互动平台表示，部分数字工具支持5nm并已实现商业化。

一、平板显示电路设计全流程EDA国内市占率第一

公司目前已成为国内规模最大、产品线最完整、综合技术实力最强的EDA企业，也是“EDA（电子设计自动化）国家工程研究中心”的依托单位。公司自成立以来承担了许多重大科研项目，牵头承担了四项国家级EDA科研项目，具有丰富的研发经验和技术积累。截至2022年6月30日，公司已获得授权专利215项和已登记软件著作权79项。同时公司自成立以来承担了诸多重要科研项目，其中牵头承担若干项国家级EDA科研项目。

公司目前在全定制模拟电路设计、FPD平板设计领域已有较为完善的产品和技术积累，在数字电路设计领域处于快速突破阶段。公司模拟电路设计全流程EDA工具系统是全球领先的模拟电路设计全流程EDA解决方案之一，部分工具达到国际领先水平；平板显示电路设计全流程EDA工具系统是全球领先的商业化全流程设计系统，多项技术达到国际领先水平，国内市场占有率近9成；数字电路和晶圆制造等方面的部分工具也具有独特的技术优势，部分工具达到国际领先水平。

二、覆盖国内外一线客户，大客户收入贡献较高

公司的下游客户主要包括集成电路设计企业、晶圆制造企业、平板厂商等。目前公司服务全球400多家客户，与国内外主要集成电路设计企业、晶圆制造企业、平板厂商建立了良好的业务合作关系，并通过持续的技术优化和产品迭代稳定与深化客户合作。过去三年，公司对头部大客户的收入依存度相对较高，中芯国际、上海华虹半导体等国内一线IC设计和面板设计公司常年居于公司前五大客户之列，小占比分别为54.5%、50.1%和45.4%。大客户收入占比相对高是EDA行业的普遍情况，全球EDA龙头Synopsys第一大客户的收入贡献占比在2019年和2020年也分别达到12.8%和12.4%。

三、背靠股子股东中国电子集团

股权结构方面，国资股东强力背书，同时兼具管理层决策的灵活性优势。1）截至2022Q3末，中国电子集团全资子公司中国电子有限和中电金投分别直接持有公司21.22%和12.84%的股份，合计持有34.06%的股份，拥有较强的信用和国资背书。2）公司无控股股东和实际控制人。由于股东股权较为分散，公司股东任何一方均无法单独以其持有的股份所享有的表决权控制本公司半数以上表决，公司的经营决策权主要由管理团队掌握，有助于保持公司经营管理上的专业性和灵活性。3）九创汇新为华大九天的员工持股平台，成立于2016年，持股比例17.63%，员工持股平台便于对员工实施激励措施，提升团队凝聚力和战斗力。

根据天眼查数据，公司成立至今完成5轮融资。据招股书，2018年8月份，国中创投、中国电子、国家集成电路产业投资基金（目前持有8.88%股份）、深创投等机构向公司投资2.2亿元；2019年12月的融资中，九创汇新、中小企业基金、深创投及中电金投等共同出资2.92亿元。

四、近三年综合毛利率近90%

营收与利润均高速增长，2021年收入达到5.79亿元，归母净利润1.39亿元。公司在2018-2021年实现营业总收入1.51/2.57/4.15/5.79亿元，YoY+70.2%/61.5%/39.5%，主要由于国内EDA行业的持续增长和公司市场份额的不断提升。

公司在2018-2021年实现归母净利润0.49/0.57/1.04/1.39亿元，YoY+16.3%/82.5%/33.7%。公司与国内外主要集成电路设计企业、晶圆制造企业、平板厂商建立良好的业务合作关系，并通过持续的技术优化和产品迭代稳定与深化客户合作，具备较高的盈利能力和持续发展的空间。

公司在2018-2021年综合毛利率分别为91.41%、87.68%、87.33%、89.36%，基本保持稳定。研发费用从2018年7510万元增长至2021年 3.05亿元，2018-2021年研发费率为 49.81%、52.50%、44.22%、52.57%，公司保持对研发的高投入。

五、券商观点

中信证券杨泽原研报认为，公司具有国内唯一的模拟电路设计和平板电路设计全流程工具，并在电路仿真、时序功耗优化等点工具上具备全球竞争力。公司在致力于打磨积累核心技术的基础上，与上下游紧密协作，与国内外一线客户建立了良好生态合作关系。受益于集成电路行业快速发展，EDA行业空间持续扩大。伴随替代加速推进，公司有望通过技术攻坚与创新不断缩小与海外龙头差距，业绩有望持续释放。预计2022~2024年公司收入分别为8.02/11.01/15.05亿元，净利润分别为1.92/2.61/3.65亿元。

以上信息是由公司研报、公告、机构调研等公开信息综合整理，仅供投资者参考，不作为投资建议。

作者: lpc 时间: 2023-3-24 08:13
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