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标题: 【大佬持仓跟踪】军工+中航系+国企改革，旗下军品采购预期向好，拟收购两大集团打... [打印本页]

作者: 股票王 时间: 2023-3-22 10:46
标题: 【大佬持仓跟踪】军工+中航系+国企改革，旗下军品采购预期向好，拟收购两大集团打...
军工+中航系+国企改革，旗下军品采购预期向好，拟收购两大集团打造专业上市旗舰平台，这家公司2023年关联销售预计超360亿元

军工+中航系+国企改革，旗下军品采购预期向好，拟收购两大集团打造专业上市旗舰平台，2023年关联销售预计超360亿元，这家公司细分制造领域规模最大、产值最高、产品系列最全。

董晗自2021年8月任景顺长城先进智造混合基金经理。据该基金2022年四季报显示，该基金目前规模18.69亿元，其第十大持仓股为中直股份，占股票市值比为3.07%。

持仓公司解析

中直股份：国内领先的直升机和通用飞机系统集成和整机产品供应商，中国航空工业集团旗下公司，最终控制人为国务院国有资产监督管理委员会。

一、公司为国内直升机行业龙头

公司是国内直升机制造业中规模最大、产值最高、产品系列最全的主力军，业务涉及直升机零部件制造、民用直升机整机、航空转包生产及客户化服务。公司拥有从1吨到13吨较为完整的产品谱系和“一机多型、系列发展”的产品格局，主要型号产品包括直8、直9、直10、直11、直15、直19等国产直升机零部件；AC301、AC311、AC312、AC332、AC352、AC313等AC系列民用直升机；运12和运12F系列通用飞机等。公司于2000年在主板上市，2013年通过资产重组形成直升机零部件生产加工和民用直升机整机业务。

目前，公司拥有3家全资子公司，分别为哈飞航空（直升机零部件制造，主要供应哈飞集团）、昌河航空（直升机零部件制造，主要供应昌飞集团）和惠阳公司（航空螺旋桨研发制造销售），同时通过哈飞航空持有哈尔滨通用飞机（运12和运12F通用飞机制造销售）40%股权、天津直升机公司（AC系列民用直升机）100%股权，通过昌河航空持有景德镇昌航航空（航空机载设备）股权100%股权。

二、整合两大集团优质直升机总装资产

公司拟发行股份购买昌飞集团100%、哈飞集团100%的股权，交易后，昌飞集团、哈飞集团成为公司的全资子公司。整合后，有利于中直股份做精做强主业，实现资产板块归属清晰，将资产向优势企业集中，打造我国直升机上市公司旗舰平台。

广发证券孟祥杰认为，本次交易主要具有如下三个方面的重要意义：①增强公司业务完整性及独立性：一方面，哈飞集团和昌飞集团与公司存在上下游关系，本次交易将有效增强公司业务完整性，另一方面，公司与哈飞集团和昌飞集团存在关联销售和采购等关联交易，本次交易完成后相关关联交易规模将大幅减小，有效增强公司独立性；

②提升公司资源整合和研发创新能力：昌飞集团和哈飞集团是我国直升机产业的核心研发及生产企业，也是我国航空装备创新发展的骨干力量之一，本次交易有望进一步推动公司直升机业务整合，助力研发创新能力的提升；

③提高公司资产规模和盈利能力：本次交易有利于提升公司资产规模，进一步拓展未来发展空间，同时通过与现有业务更好地发挥协同作用，提升管理效率，公司盈利能力有望进一步提升。总体而言，本次交易有望助力公司进一步聚焦高质量发展，打造直升机产业专业化领航上市公司。

三、2022年业绩下降不减乐观预期

营收和利润呈上升趋势，利润增速大于营收增速。2019-2021年公司营收从2019年的157.95亿元上升至2021年的217.90亿，归母净利润由2019年的5.88亿元上升至2021年的9.13亿元，期间营业收入CAGR为17.45%，归母净利润CAGR为24.60%，整体营收和利润呈上升趋势。2019年-2021年间毛利率和净利率均值为12.61%和3.92%。

3月16日，公司发布2022年报，2022年营收194.73亿元，同比减少10.63%，归母净利润3.87亿元，同比减少57.61%。东吴证券分析认为，分季度来看，公司2022年第四季度相比于前三季度利润大幅增加，且创历史新高，表明产品结构调整可能接近尾声。

公司预计2023年关联销售361亿元，较2022年实际发生值增加99%；预计关联采购335亿元，较2022年实际发生值增加253%，预计2023年下游产业链需求旺盛，公司订单充沛。

四、军机需求预期向好，军民用直升机龙头持续发展

东吴证券研报指出，据WAF2023显示，2022年我国军用直升机约995架；同年美国军用直升机总量约5850架，中美之间相比仍有较大差距。2023年我国军费预算15537亿元，同比增长7.2%，军工行业高景气，下游军机快速放量，“十四五”规划中国家大力推进国防军工“国产化”，以公司的直20为代表的10吨级军用直升机采购预期向好。同时，民用方面，根据航空工业发展研究中心预测，预计到2027年我国民用直升机规模达3500架，目前国内以进口机型为主，未来替代将成大趋势，以公司重点产品AC352为代表的国产民用直升机未来有望持续放量。

五、券商观点

浙商证券邱世梁3月17日发布研报，预计公司2023-2025年归母净利润8.6、11.6、13.8亿，同比+122%、+34%、+19%。公司目前市值处于相对底部，安全边际高。考虑到公司实施收购哈飞和昌飞集团，看好直升机业务长期发展，维持“买入”评级。

以上信息是由公司研报、公告、机构调研等公开信息综合整理，仅供投资者参考，不作为投资建议。

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