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标题: 【风口研报·公司】核燃料运输容器+光伏设备+化工压力设备，公司资质认证壁垒高企并.. [打印本页]

作者: 股票王 时间: 2023-1-4 00:26
标题: 【风口研报·公司】核燃料运输容器+光伏设备+化工压力设备，公司资质认证壁垒高企并..
核燃料运输容器+光伏设备+化工压力设备，公司资质认证壁垒高企并定增突破产能瓶颈，业绩有望迎持续提振

①核燃料运输容器+光伏设备+化工压力设备，公司资质认证壁垒高企并定增突破产能瓶颈，业绩有望迎持续提振； ②海外充电桩市场爆发、蓝海竞争压力小，这家50亿不到的公司发布高端新品具备美欧认证，分析师测算2年净利有望增2.7倍。

《风口研报》今日导读

1、科新机电（300092）：①公司深耕高端过程设备，近年来加大新能源领域发展力度，下游包括核电、光伏、氢能等，2022年前三季度营收占比由2021年的24.7%增长至39.6%；②开源证券孟鹏飞看好公司核燃料运输容器隐形冠军，当前核燃料运输容器本土替代启动，确定性强，空间广阔，公司定增突破产能瓶颈，核电机组核准加速下有望持续受益；③光伏硅料市场需求增量将传导至上游压力容器设备制造商，公司的流化床、反应器等产品业绩有望迎来提振，孟鹏飞预计公司2022-24年归母净利1.19/1.85/2.68亿元，同比增长27.7%/54.7%/45.2%，对应PE25.9/16.8/11.5倍；④风险因素：核电机组核准进度不及预期。

2、欧陆通（300870）：①欧美市场充电桩缺口较大，直流桩将是建设重点，我国充电桩产业在制造端、品牌端和利润端都满足出海条件，且海外市场定价较高，成熟的产业链将催生高毛利；②公司电源适配器、服务器电源深度绑定浪潮等头部大客户，紧抓5G浪潮下的服务器电源产品升级机会，中高端产品营收贡献有望进一步提升；③公司布局高功率充电模块，受益单桩大功率化的发展趋势，2022年12月发布款充电模块产品，有望成为下一阶段重要增长点；④光大证券贺根维持2022-2024年归母净利润的预测为1.04/2.25/3.74亿元，净利润增长率-6.59%/117.13%/66.14%（剔除股权激励费用后53.42%/47.45%/52.93%），维持“买入”评级；⑤风险提示：原材料价格波动风险；客户较为集中的风险；次新股风险等。

主题一

核燃料运输容器+光伏设备+化工压力设备，公司资质认证壁垒高企并定增突破产能瓶颈，业绩有望迎持续提振

在2023年这个“转折之年”，基本面中期改善的趋势确定性高，疫情流行期提前“达峰”提振市场情绪，内外资入场共振有望打破市场流动性存量博弈的困局，预计A股在1月将开启全年关键的做多窗口。

今日，开源证券孟鹏飞首次覆盖核燃料运输容器隐形冠军——科新机电，近年来公司加大新能源领域发展力度，下游包括核电、光伏、氢能等，2022年前三季度营收占比由2021年的24.7%增长至39.6%。

核燃料运输容器本土替代启动，确定性强，空间广阔，公司定增突破产能瓶颈，核电机组核准加速下有望持续受益。

光伏硅料市场需求增量将传导至上游压力容器设备制造商，公司的流化床、反应器等产品业绩有望迎来提振。

孟鹏飞预计公司2022-24年归母净利1.19/1.85/2.68亿元，同比增长27.7%/54.7%/45.2%，对应PE25.9/16.8/11.5倍。

一、我国核电机组核准加速，新燃料、乏燃料容器本土替代及市场增量可观

我国核电机组核准加速，目前我国在运核电机组54个，乐观预期下，我国在运核电机组将余2025年和2030年分别达62个和96个。

目前我国新燃料运输容器本土替代业已开启，乏燃料后储运容器受乏燃料离堆贮存需求推动增量可观。

孟鹏飞测算，2022年我国核燃料换料所需运输容器市场空间为20.3亿元，至2025年约为26.3亿元，对应2022/2025年乏燃料运输容器市场空间或将分别110.5/199.1亿元。

公司在核电方面资质认证壁垒高企，已先后参与中核集团、中广核相关项目，研发的ANT-12A型新燃料运输容器实现批量化生产。

二、科新机电进军光伏硅料设备，受益硅料产能扩张

根据孟鹏飞的不完全统计，2020年6月以来，国内24家企业规划扩产多晶硅505.05吨，硅料产能扩张迅速。

光伏硅料市场需求增量将通过硅片市场紧缺传导至上游压力容器设备制造商。

公司制造的高镍合金一级换热器已成功运用于协鑫科技的太阳能光伏多晶硅反应器，自主设计制造的流化床反应器与合盛硅业达成合作，相关产品业绩有望提振。

三、石化炼化设备升级+BDO及尿素景气传导，助力业绩增长

受益大型化、高端化升级，传统石化设备行业迎来升级替代需求，天然气产业链BDO、尿素等下游需求高速增长，可降解塑料带来长期成长空间。

公司能够生产尿素四大件（尿素合成塔、二氧化碳汽提塔、高压冷凝器、高压洗涤器），技术实力强，有望受益。

主题二

海外充电桩市场爆发、蓝海竞争压力小，这家50亿不到的公司发布高端新品具备美欧认证，分析师测算2年净利有望增2.7倍

展望2023年，新能源景气出现分化，部分增速上行、供给尚未过剩的细分领域仍存投资机会。

光大证券贺根最新覆盖电源模块上市公司欧陆通，当前充电桩行业需求正处于爆发阶段，尤其是海外市场充电桩市场定价较高，国内成熟的产业链出海将催生高毛利。公司布局高功率充电模块，受益单桩大功率化的发展趋势，2022年12月发布款充电模块产品，符合国际欧规、美规EMI/EMC等规格要求。

贺根维持2022-2024年归母净利润的预测为1.04/2.25/3.74亿元，净利润增长率-6.59%/117.13%/66.14%（剔除股权激励费用后53.42%/47.45%/52.93%），维持“买入”评级。

一、充电桩：多因素催生行业需求，国内海外市场两点开花

交流充电桩又称为“慢充”装置，直流充电桩又称为“快充”装置。

国内：截至2022年10月，我国车桩增量比为2.5:1，我国交流桩数量为96.06万台，直流桩数量为70.61万台，特来电、星星充电、云快充等头部运营商市占率较高，国家电网等国有基建企业亦加快相关布局，有望实现“十四五”末充电体系满足超过2000万辆电动车充电需求的目标。

海外：欧美市场充电桩缺口较大，直流桩将是建设重点，欧盟平均车桩比为14:1、美国2021年车桩比为18.2:1。

根据AFIR，15亿欧元将会在2023年底前投放用于快充桩建设；2022年拜登政府宣布五年内拨款近50亿美元，建造数千座电动车充电站。

我国充电桩产业在制造端、品牌端和利润端都满足出海条件，且海外市场定价较高，国内成熟的产业链将催生高毛利。

二、充电模块是直流桩重要零部件，高功率趋势明显

充电模块成本占充电桩的41%，是直流桩中成本占比最大的部分。我国直流充电桩充电模块成本从2017年的0.6元/w下降到2021年的0.38元/w，预计2022年将会达到0.35元/w。

800V或以上高压平台逐渐成为新能源车电压新趋势，叠加欧美充电标准向大功率化演进，单桩大功率化是充电桩发展的必然趋势。

而大功率充电模块能提高充电系统集成度，进而降低充电桩的整体成本。液冷充电技术实现小截面积线缆通载大电流的同时，避免充电桩温度的过度上升，有望推动高压快充的发展。

三、欧陆通：充电桩充电模块发布，掘金蓝海超充市场

欧陆通是我国优质的开关电源公司，当前先后开拓电源适配器、服务器电源和其他电源业务三大板块。

公司深度绑定浪潮等头部大客户，紧抓5G浪潮下的服务器电源产品升级机会，中高端产品营收贡献有望进一步提升。

充电桩模块领域，公司发现新能源车市场存在切入机会，2021年积极进行技术储备，推进OBC电源、换电柜AC/DC电源等新能源车相关的研发项目。

2022年12月第三届中国国际充电桩运营商大会上首次发布75KWACDC液冷模块、63KWDCDC液冷模块、30kw和25kw双向ACDC模块多款充电模块产品，产品均采用碳化硅技术设计，峰值效率达97%。

新产品的发布标志公司新能源相关业务开拓顺利，有望成为下一阶段重要增长点。

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