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标题: 【风口研报·公司】欧洲能源危机有望持续带动国内化工品出口，公司战略卡位跨境化工.. [打印本页]

作者: 股票王 时间: 2022-9-8 01:47
标题: 【风口研报·公司】欧洲能源危机有望持续带动国内化工品出口，公司战略卡位跨境化工..
欧洲能源危机有望持续带动国内化工品出口，公司战略卡位跨境化工物流核心资源，并已服务超3000家中小化工企业，并购扩张路径有望提升长期价值

永泰运（001228）精要：

①中国成为全球最大的化工市场，同时欧洲能源危机有望带动国内化工品出口，叠加安全监管趋严，安信证券孙延看好跨境化工物流供应链服务将保持中高速增长；

②公司是国内第三方化工物流龙头企业，战略卡位跨境化工物流核心资源（仓储、运输等），已形成了以长三角地区为核心，覆盖四大化学品进出港口的跨境化工物流服务网络；

③孙延看好公司精于货代出口，相比另一行业龙头密尔克卫毛利率更加稳定，并购扩张路径有望提升长期价值，预计2022-24年归母净利润分别为2.61/3.19/4.13亿元，对应现股价PE为26.1/21.3/16.5倍；

④风险因素：地缘政治影响导致化工品出口量不及预期、行业监管政策变化。

中国成为全球最大的化工市场，跨境化工物流供应链服务将保持中高速增长。

今日，安信证券孙延深度覆盖永泰运，公司是国内第三方化工物流龙头企业，战略卡位跨境化工物流核心资源（仓储、运输等），看好公司精于货代出口，并购扩张路径有望提升长期价值。

目前，公司港口区位带来增长潜力，已形成了以长三角地区为核心，覆盖四大化学品进出港口（宁波港、上海港、青岛港、天津港）的跨境化工物流服务网络。

近两年，公司货代业务受益海运运价高涨，仓库业务毛利率较高，未来欧洲能源危机有望带动国内化工品出口，叠加安全监管趋严，第三方专业化工物流行业有望长期处于景气周期。

孙延认为公司凭借“资质+资源”已形成品牌优势，预计2022-24年归母净利润分别为2.61/3.19/4.13亿元，对应现股价PE为26.1/21.3/16.5倍。

化工行业处于景气周期，欧洲能源危机有望带动国内化工品出口

疫情以来，化工行业增收增利显著，整体处于景气周期，中国化工品出口交货值持续攀升。

当前俄乌冲突深远影响全球能源供应格局，欧洲面临能源成本、电力成本上升压力。

而国内稳定的生产制造环境和资源禀赋有望带来国内化工企业的成本优势，持续利好中国化工品出口，对危化品跨境物流行业带来显著增量。

安全监管趋严，第三方专业化工物流渗透率逐年提升，同时格局有望向头部集中

化工物流行业具有高危、强监管、准入门槛高等特性，随着法律法规逐步完善，对于危化品物流的安全监管趋严。

孙延预计在危化品出口增长及监管强化的背景下，第三方专业化工物流企业渗透率不断提升。

同时随着综合物流服务需求增长、“退城入园”政策持续推进，龙头型综合物流服务能更好地满足化工企业的生产需要，考虑到当前行业格局分散，市场份额有望向头部持续集中。

永泰运精于货代出口，“资质+资源”形成品牌优势，并购扩张路径有望提升长期价值

危化品物流门槛和资质壁垒高，公司运营资质齐全，多年专业安全经营打造品牌优势，行业地位位居国内前十，进入世界货物运输联盟。

孙延认为，公司精于货代出口，相比密尔克卫毛利率更加稳定，同时公司主要面向中小客户，2021年客户达3000多家，货代业务议价能力更强，毛利率水平更高。

后续，公司布局危化品运输及化工园区物流服务，与跨境化工供应链板块发挥协同效应，并购发挥协同效应有望带动长期价值提升。

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