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标题: 【研选晨会精选】稀土精矿进入提价期，公司稀土矿业储量、产量均居世界首位，稀土... [打印本页]

作者: 股票王 时间: 2021-11-29 08:16
标题: 【研选晨会精选】稀土精矿进入提价期，公司稀土矿业储量、产量均居世界首位，稀土...
稀土精矿进入提价期，公司稀土矿业储量、产量均居世界首位，稀土矿业巨头迎来价值重估

财联社11月29日机构关注精选：

①包钢股份：稀土精矿进入提价期，公司稀土矿业储量、产量均居世界首位，稀土矿业巨头迎来价值重估；

②海利尔：新烟碱类杀虫剂龙头，原药、制剂双轮驱动，一体化产业链优势明显。

主题一

稀土精矿进入提价期，公司稀土矿业储量、产量均居世界首位，稀土矿业巨头迎来价值重估

包钢股份稀土矿业储量产量均居世界首位，公司稀土精矿产量超过全国50%，是全球最大的稀土上游资源供应商。

东北证券赵丽明看好包钢股份稀土精矿进入提价期（下游稀土需求增长推动公司稀土精矿关联交易价格上调），公司稀土氧化物储量巨大，预计2021-2023年公司归母净利润分别为43.22/63.45/89.23亿元，以公司2022年稀土业务业绩和钢铁业务业绩，分别给予稀土业务38倍PE和钢铁业务5倍PE，公司合理估值在1879.8亿元，当前市值1386亿元，仍具备35%估值修复空间。

1、包钢股份稀土矿业储量产量均居世界首位公司控股股东包钢集团拥有的白云鄂博主东矿资源总量7.16亿吨，已探明的稀土折氧化物储量3500万吨，公司通过与包钢集团签订的《排他性矿石供应协议》对白云鄂博主东矿铁矿石及相关资源拥有排他性购买权，集团在2020年原矿价格优惠幅度折合公司拥有主东矿稀土氧化物份额为30.7%，共1074.5万吨。

公司具有白云鄂博矿西矿采矿权，西矿资源储量约9.12亿吨，平均品位1.14%，稀土折氧化物储量约为1040万吨；公司拥有白云鄂博矿尾矿库，资源储量1.97亿吨，稀土氧化物平均品位7.01%，稀土折氧化物储量约1382万吨。预计公司合计拥有稀土折氧化物储量为3496.5万吨。

2、稀土精矿进入提价期

由于公司和关联公司北方稀土是上下游关系，公司只向北方稀土销售稀土精矿，公司和北方稀土约定根据市场情况每季度调整一次稀土精矿价格，但是实际上每年根据上年情况调整一次，所以公司稀土业务业绩反应要滞后一年，2021年镨钕氧化物和碳酸稀土大幅上涨，预计2022年公司和北方稀土的稀土精矿关联交易价格将会有8000-10000元/吨的涨幅，2022年公司稀土业务净利润将会大幅增加。
3、钢铁业务稳定增长公司拥有年产1750万吨铁、钢、材配套能力，总体装备水平达到国际一流，形成“板、管、轨、线”四大产品生产格局。板材产能970万吨，管材产能170万吨以上，型材产能210万吨，线棒材产能320万吨。
风险提示：新能源车和风电低于预期，导致稀土价格低于预期；钢铁供给增加导致钢价下行的风险；稀土精矿价格涨幅不及预期。

主题二

新烟碱类杀虫剂龙头，原药、制剂双轮驱动，一体化产业链优势明显海利尔属国家定点农药生产企业，是集农药和功能性肥料研发、生产、销售为一体的大型农化集团。公司以农药制剂产品为基础，逐步向上游原药及中间体业务领域延伸，目前已基本形成制剂、原药及中间体协调发展的一体化产业链格局。国金证券陈屹看好海利尔原药、制剂双轮驱动，一体化产业链优势明显，预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.78/7.11/8.79亿元，对应PE分别为17/12/10倍，给予公司2022年15倍PE，对应31.35元/股，当前股价24.7元。

1、新烟碱类杀虫剂一体化布局，海利尔产品结构完善公司目前拥有核心产品虫剂吡虫啉和啶虫脒产能4000吨；公司第二代烟碱类新产品噻虫嗪、噻虫胺原药共计3000吨产能处于产能爬坡阶段，第三代烟碱类杀虫剂500吨呋虫胺产能目前正在建设中，预计2022年底建设完成。与竞争对手相比，公司在新烟碱类杀虫剂产品系列布局完善，配套吡虫啉和啶虫脒原材料二氯，噻虫嗪和噻虫胺配套原材料噻唑，公司原材料一体化布局在保证原药生产稳定性的同时进一步优化成本空间。

2、农药产品受供需影响，价格持续上行 2021年10月份后，农药价格受供需格局改善和成本双重支撑一路上行，公司核心产品吡虫啉价格由3季度均价15万元/吨涨至目前25万元/吨，啶虫脒价格由2季度均价12.2万元/吨涨至目前25万元/吨，吡唑醚菌酯价格由15.5万元/吨涨至目前30万元/吨，预计随着冬储和春耕传统旺季的来临，且全行业库存在持续低位情况下，产品价格有望维持高位运行。

3、丰富农药产品品类，海利尔新项目扩张助力长期成长 2020年4月，公司投资约20亿元建设恒宁一期原药及中间体项目，恒宁一期项目预计于2021年底全部建成，经测算，恒宁一期项目在2022-2023年完全投产后将给公司带来17.1亿元收入。 2021年4月，公司启动建设恒宁二期项目，经测算，二期项目完全达产后将为公司贡献58.86亿元营收（其中8000吨丙硫菌唑完全达产贡献收入33亿元）。

风险提示：市场竞争加剧风险；产品价格下跌风险；需求不及预期风险；新建项目进度不及预期风险；

作者: wymhjwws 时间: 2021-11-30 16:24
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