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标题: 又一世界前五锂盐湖资源有望“国有化”，“矿业茅台”公告2020年以来最大锂资源收... [打印本页]

作者: 股票王 时间: 2021-10-12 06:56
标题: 又一世界前五锂盐湖资源有望“国有化”，“矿业茅台”公告2020年以来最大锂资源收...
   又一世界前五锂盐湖资源有望“国有化”，“矿业茅台”公告2020年以来最大锂资源收购项目，未来产能将达4-6万吨/年

   紫金矿业精要：

   ①10月10日公司公告，拟以6.5加元/股，合计9.6亿加元(49.6亿人民币)收购加拿大锂业公司NeoLithium，其核心资产是位于阿根廷的3Q盐湖，公司践行了拓展新能源矿种的承诺；

   ②3Q盐湖为全球前5大锂盐湖资源，其碳酸锂试产线已成功产出电池级碳酸锂，设计产能2万吨LCE/年，可扩张至4-6万吨/年，中信证券李超预计将于2024年左右投产，且锂业务将增加公司净利润约8.9亿元；

   ③该项目为2020年以来国内企业公布的最大锂资源收购项目，李超认为此次收购是公司向新能源金属战略升级后的首次尝试，该盐湖符合公司对于资源禀赋(全球前5)、成本优势(前5%分位)、服务年限(可采35年以上)和可扩展性(目前规划规模上可增加1-2倍)的长期追求；

   ④李超看好收购完成后锂资源价值在公司体内将提升至近20%，预计公司2021-23年归母净利润预测为152.9/196.3/232亿元，给予公司A股合理估值为21元/股（当前股价近11元/股）；

   ⑤风险因素：金属价格波动风险、项目投产进度的风险。

   又一世界前五锂盐湖资源有望“国有化”，“矿业茅台”公告2020年以来最大锂资源收购项目，未来产能将达4-6万吨/年

   事件：2021年10月10日，紫金矿业公告，拟以6.5加元/股，合计9.6亿加元(49.6亿人民币)收购加拿大锂业公司NeoLithium，其核心资产是位于阿根廷的3Q盐湖。

   《风口研报》栏目曾于2月21日《涨价还能持续吗？分析师说，可以！这个有色金属还有超30%上涨空间，强call“矿业茅台”》一文中引用了中信证券李超的观点，看好公司掌握全球核心矿业资产，堪称“矿业茅台”。

   李超认为此次收购是公司向新能源金属战略升级后的首次尝试，该盐湖符合公司对于资源禀赋(全球前5)、成本优势(前5%分位)、服务年限(可采35年以上)和可扩展性(目前规划规模上可增加1-2倍)的长期追求。

   3Q盐湖为全球前5大锂盐湖资源，设计产能2万吨LCE/年，可扩张至4-6万吨/年

   3Q盐湖储量129.4万吨LCE，锂浓度790mg/L，资源量756.6万吨LCE，锂浓度602mg/L，为全球前5大锂盐湖资源，其碳酸锂试产线已成功产出电池级碳酸锂。

   目前，初期开发区域的锂浓度超过1000mg/L，为世界品位最高，盐湖锂项目排名前3，且高等级区域Mg/Li比1.71、SO4/Li比0.38，硫酸盐和镁杂质的比例为全球主要盐湖中的最低水平之一，运营成本仅为2914美元/吨。

   该项目设计的电池级碳酸锂产能为2万吨/年，并且该项目具备扩产条件，产能可达4-6万吨LCE/年。

   李超看好随着公司的入主和最终可研计划的落地，预计3Q盐湖将于2024年左右投产。

   2020年以来国内企业公布的最大锂资源收购项目，仍有较大增值空间

   李超认为考虑到项目的成本优势、放量的可靠性、可扩张性、以及公司在海外矿山项目的优秀运营能力，仍具备较大的增值空间。

   经过李超团队测算，在1.1-1.3万美元/吨LCE和8%折现率的假设下，资产的税后净现值为7.7-10.4亿美元，高于收购对价。

   若考虑项目假设的项目的可扩张性，在设计产能4-6万吨LCE的假设下，其对应的股权价值将远超收购对价。

   紫金矿业践行拓展新能源矿种的承诺，锂业务对公司估值的提升值得期待

   公司2021年7月首次提出“拓展新能源关战略性矿种”，不到3个月时间即开启首笔收购，再证实管理层的果断和并购团队的专业。

   李超认为公司铜金业务的强大现金流将保障项目的开发，在2025年完全达产2万吨LCE的保守假设下，预计锂业务将增加公司净利润约8.9亿元，并且此次收购对于公司长期估值的抬升更具坚实基础。

   最后，李超看好收购完成后锂资源价值在公司体内将提升至近20%，预计公司2021-23年归母净利润预测为152.9/196.3/232亿元，给予公司A股合理估值为21元/股（当前股价近11元/股）。

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