股民大家庭

标题: 下一个“新亚强”？这个精细化工品公司细分领域击败巴斯夫成为NO 1，产能投产后业... [打印本页]

作者: 股票王 时间: 2021-9-30 08:55
标题: 下一个“新亚强”？这个精细化工品公司细分领域击败巴斯夫成为NO 1，产能投产后业...
下一个“新亚强”？这个精细化工品公司细分领域击败巴斯夫成为NO 1，产能投产后业绩将在今年翻倍基础上再增2倍

元利科技：

①公司为精细化工品种二甲酯和二元醇全球双龙头，二甲酯产能10万吨/年，公司产品全球市占率近50%，二元醇产能4.5万吨/年；

②二甲酯主要用于环保涂料，此前受制于上游原材料混合二元酸不足放量受限，但随着尼龙66产业链及“禁塑令”拉动己二酸产业链，上游己二酸副产品混合二元酸供给充裕，二甲酯需求有望爆发；

③公司当前迎来业绩拐点，2021年上半年盈利1.76亿元，同比增长152%，中信建投预计公司二元酸、二甲酯及脂肪醇业务盈利能力上升叠加后期储备项目完全投产，业绩预计在2021年基础上翻2倍，上调公司2021-2023年净利润为3.44/4.33/7.54亿元，保守给予公司2021年25倍PE，对应67.5元目标价格（今日收盘43.2元）；

④风险提示：下游市场开拓不及预期；己二酸产能投放不及预期。

中信证券邓胜今日覆盖了一家较为特殊的精细化工公司元利科技，公司生产的精细化工品二甲酯严重依赖上游己二酸供应，国内己二酸未来2-3年产量将大幅增加（下游己二腈技术的突破、可降解塑料PBAT需求增加），公司有望迎来量价齐升的巨大机遇。

邓胜上调公司2021-2023年净利润为3.44/4.33/7.54亿元，保守给予公司2021年25倍PE，对应67.5元目标价格。

二甲酯有望解除原料供给限制，将迎来供需两旺格局
公司是精细化工的高新技术企业，为二甲酯和二元醇全球双龙头。

公司目前是全球最大二甲酯生产厂商（产能10万吨/年，公司产品全球市占率近50%）、全球外售量最大的二元醇供应商（产能4.5万吨/年）以及国内重要DCP类型增塑剂供应商（增塑剂产能4.3万吨/年）。

二甲酯为环保、气味友好溶剂，主要用于涂料领域消费量占比为80%，下游需求高增长。

但二甲酯产量和盈利受限于上游己二酸副产品混合二元酸产量。从2021年开始己二酸新产能投产使得原料供应紧张局面缓解，核心原因为：国内己二腈技术突破，尼龙66产业链及“禁塑令”下可降解塑料PBAT需求增加将拉动己二酸需求爆发性增长，国内己二酸产能及产量也将大幅提升，带动副产品混合二元酸充分供给。

叠加下游涂料等行业对环保重视程度逐年提高，二甲酯将迎来供需两旺的爆发式增长格局。

二甲酯在公司2020年营收占比50%，利润占比55%，是业绩贡献最大的板块，公司2021年上半年二甲酯开工率和毛利率显著回升，迎来业绩拐点。

二元醇需求增速高达20%，量价齐升背景下公司迎来板块业绩拐点
公司二元醇产品主要为己二醇，2013-2014年打赢和巴斯夫等国际巨头的价格战，实现二元醇国产替代。二元醇壁垒极高，而公司在二元醇领域领跑全国充分说明了公司的技术领先和成本管控能力强。

2019年募投项目投产后，公司为巩固和扩大二元醇市场而主动调整价格，因此2019-20年二元醇板块盈利能力有所降低。未来随着公司市占率提升以及二元醇毛利率回升，公司二元醇业务有望迎来量价齐升。

公司当前迎来业绩拐点，2021年上半年盈利1.76亿元，同比增长152%，中信建投预计公司二元酸、二甲酯及脂肪醇业务盈利能力上升叠加后期储备项目完全投产，业绩预计在2021年基础上翻2倍，成长性极强。

欢迎光临股民大家庭 (https://gupiao168.com/)