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标题: 港股扰动或有限，风格或加速向价值偏移 [打印本页]

作者: 股票王 时间: 2021-9-21 21:02
标题: 港股扰动或有限，风格或加速向价值偏移
   金牌策略：港股扰动或有限，风格或加速向价值偏移

   金牌策略：①中信证券：市场风格切换将加速，重心向价值偏移；②开源证券：“滞胀牛”这一挑战传统框架的格局将会延续，持股过国庆节；③广发证券：“低估值+X”抵御短期震荡；④国盛证券：成长单边占优的趋势已经转向，长假前休整为主，静待四季度反攻。

   中秋节假期最后一日，券商策略分析师关注度的焦点在于已提前两日开市的港股剧烈波动，地产链条相关公司9月20日出现大幅下挫。

   总体来看券商普遍认为对A股暂无系统性风险影响，但需要的风险点包括：A股地产产业链、上证50/沪深300等包含金融、地产公司较多的权重指数的连带影响。

   其他层面，多数券商如中信、广发证券等提出目前需要重视低估值的价值风格回归，与成长等风格或保持均衡。

   方向方面，开源证券提出周期仍将有持续的韧性，当前的“滞涨牛”在抑制通胀并未成为主要政策目标前依旧延续；国盛证券提出在经济预期下行的背景下，重点关注新能源新基建（光伏、风电、储能、特高压）发力方向。

   中信证券：市场风格切换将加速，重心向价值偏移

   中信分析了当前市场关于经济走势、地产信用风险、政策应对和市场流动性的四个关切，得出市场风格的切换仍将加速，重心向价值偏移：

   一是经济走势，预计疫情和商品涨价的负面影响在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点；

   二是地产信用风险，部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进，当前需求侧调节优于供给侧定向救助，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，鼓励刚需和防范资产泡沫并存；

   三是政策应对，对前期政策误读的纠偏还在持续，保供稳价避免运动式减碳成短期重心；

   四是市场流动性，信用风险扰动下宏观流动性维持宽松，预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，机构边际定价力增强，逐步扭转4~9月市场“短钱”定价的格局。

   配置上继续保持均衡，消费四季度见底回升、短期避险情绪升温、基金风格偏移后的再平衡共同驱动市场重心继续向价值加速偏移，建议左侧布局价值板块中高景气的消费和医药细分领域，并继续聚焦制造和科技板块中三季报有望超预期的机械、军工、半导体、锂电。

   开源证券：问题不大，持股过国庆节

   全球市场出现波动已经是不争的事实，投资者更应该关注的是当下市场是否出现了需要规避的“回撤风险”。在抑制通胀并未成为主要政策目标前，“滞胀牛”这一挑战传统框架的格局将会延续。

   如果未来一周出现了明显的市场波动与回撤，开源将坚定认为“持股过节”变得必要，就如同我们在2月坚持“持币过节”一般。

   中期维度的市场划分出三个阶段：

   ①PPI持续在高位震荡，并逐渐向外扩散（中上游企业持续占优，原油不弱）；

   ②PPI通胀扩散并向CPI传导，CPI出现抬升（油、金、农产品等占优，其他周期不弱）；

   ③全面通胀来临，政策收紧出现（银行）。

   当前全球政策制定者是否将“抑制”通胀上升为首要目标（这意味着行情进入尾声阶段），从目前看海外并未出现这一特征，国内CPI并未明显上升，还处在宽信用+宽财政的前期；

   碳达峰目标是否被最高领导人层面予以“纠正”（这意味周期的结束和本已滞涨的新能源板块下跌的开始），但目前看政策甚至处在强化期，投资者只需要在省级层面预防部分供给政策的纠偏，在品种上进行管理。

   目前推荐的顺序是：黄金、铜、原油（油气开采、油运、设备、化纤）券商、房地产、钢铁、船舶制造、煤炭。

   指数/风格/主题上继续推荐上证50/中证红利/中字头/大盘价值。

   广发证券：“低估值+X”抵御短期震荡

   假期期间港股大幅下跌，反应恒大事件仍在阶段性发酵，9月23日恒大仍有大额债务到期进一步压低市场风险偏好。A股前期对于地产链仅反映了需求端疲弱（家电家具下跌）而非全局信用风险，关注对于A股地产链上下游带来的贝塔冲击。

   周期股为代表的小盘价值风格，进入需求回落与供给收缩相对速度的观察期。

   今年风格分化的本质是“结构性紧信用”决定的景气度分化，市场对于政策稳增长的预期有所升温，年底政策将由“观察期”进入“确认期”。

   A股暂无系统性金融风险，但恒大事件会引发短期的地产链条贝塔冲击，利用短期的市场震荡逢低配置“低估值+X”，建议低区+高区均衡配置：

   1.低估值+内需稳增长（风电/建筑/券商）；

   2.低估值+供需缺口延续（电解铝/水泥）。

   3.多轮驱动的新能源链条（锂矿/锂电材料）/光伏（硅料）。

   国盛证券：长假前休整为主，静待四季度反攻

   节后开盘港股又现跳水，恒生指数再创新低，牵动了很多投资者的神经。同时，中秋前一周，出现了下半年以来出现的首次股债双杀。

   对于A股市场而言，外围利空从来都是阶段性冲击，短期需要注意以下两点：1、下半年以来A股跑赢更多归因于周期、科技占比较高的中证500等指数的强势，富时中国A50与恒生指数走势基本一致，港股的下挫，不可避免地会对国内50/300等权重指数形成连带冲击；2、面对双碳目标、稳增长、货币总闸门之间的矛盾，政策的具体走向很难预判；3、货币层面的宽松已经成为“明牌”，接下来很难再超预期，而“稳信用”的共识正在形成。

   在价格韧性延续且相对业绩优势明显的背景下，继续看好上游品种的表现，重点推荐：煤炭、化工、铝/小金属、钢铁以及海运；

   成长单边占优的趋势已经转向，对于价值股维持逐步增持的建议，若因港股调整再度下探，则将带来加仓布局良机，低估值推荐：券商、建筑、电力，消费类核心资产以及港股互联网龙头建议左侧布局；

   关注新基建发力方向，重点关注新能源基建（光伏、风电、储能、特高压）、国产工业软件、通信设备等。

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