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标题: 【风口研报·业绩掘金】常年制约这家速冻食品龙头发展的产能瓶颈即将被打破 [打印本页]

作者: 股票王 时间: 2021-4-14 17:28
标题: 【风口研报·业绩掘金】常年制约这家速冻食品龙头发展的产能瓶颈即将被打破
   常年制约这家速冻食品龙头发展的产能瓶颈即将被打破，未来3年增70%+，分析师称去年业绩60%的高增长只是开始。

   安井食品精要：

   ①作为速冻食品行业的龙头，公司2020年实现量价齐升，净利润同比增长60%,2021年公司在新产品、产能、渠道等方面仍有较多看点；

   ②产能方面2021年将有多个新产能投产，缓解公司产品供不应求的压力（2020年产能利用率达到105%），到2023年公司产能有望提升70%以上；

   ③2021年全品类新品推广加速，配合渠道端持续扩张与继续细化，广发证券王永锋测算今年公司收入增速在25%以上，净利润增速30%以上，继续保持高增长；

   ④风险提示：原材料价格波动，食品安全等。

   常年制约这家速冻食品龙头发展的产能瓶颈即将被打破，未来3年增70%+，分析师称去年业绩60%的高增长只是开始

   事件：安井食品4月13日晚间公布2020年业绩：收入69.65亿元，同比增长32.2%，其中销量58.36万吨，同比增长19.2%；归母净利润6.04亿元，同比增长61.7%。

   公司公布财报后，中金、广发证券王永锋等各大券商纷纷出业绩点评报告，认为作为速冻食品的行业龙头，公司在2020年实现了产品量价齐升，业绩大幅增长。而展望2021年，产能继续扩张、渠道下沉、多品类新品推广提速等将成为新的看点，公司今年的营收、净利增速都将维持高位，广发王永峰认为公司估值可对标海天味业，给予2021年72倍PE估值。

   速冻食品龙头2021年全品类开始发力

   安井食品的速冻食品2019年四季度开始提价，2020提价红利尽现，量价齐升。

   量：销量达到58.36万吨，同比增长19.2%。

   其中鱼糜制品/肉制品/米面制品/菜肴制品收入分别同比增长40.98%/36.16%/19.72%/23.26%，鱼糜制品和肉制品高增长主要系锁鲜装收入增加所致。

   价：可比口径价格涨10.9%，毛利率提升2.3个百分点。

   公司在2021年的看点在于：

   ①产能继续扩张缓解压力；

   根据公司公告测算，安井今年产能或可达70万吨量级（河南二期已于21年年初投产，湖北一期、辽宁和四川安井二期有望于今年陆续投产），2020年产能利用率约为105%，新产能将缓解产能压力。

   ②新品推广加速；

   疫情催化下，公司的锁鲜装产品推广顺利，动销良好。公司计划继续领先市场进行新品推广，拥有微波馅饼、“锁鲜装3.0”和酥肉等新品和次新产品储备。

   后续新品扩张，至进一步形成全品类网络或是配合渠道扩张达到持续性量增的核心。

   ③渠道端持续扩张与继续细化。

   在渠道上，今年成本下行大趋势下，安井食品的渠道扩张有望延续。2020年新扩经销商以BC类超市小商为主，公司特通渠道亦对接锅圈等客户，其商超和特通渠道均表现出较高增长潜力。

   同时公司计划在在巩固华东、东北等传统强势市场基础上，加大对西南、西北等外围市场的开发。

   考虑到考虑未来3年安井产能逐渐释放，公司2023年（预计约108万吨）公司产能较2020年（60.58万吨）可提升70%+，规模效应下盈利能力有望持续提升，广发证券预测公司2021-23年收入复合增速在23%以上，净利润复合增速在25%以上，行业龙头地位稳固，给予公司2021年72倍PE估值（对标海天味业），合理价值234元/股。

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