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标题: 三年内平均业绩增速50%左右，预期差极大，这家小而美的消费品公司还有超30%空间 [打印本页]

作者: 股票王 时间: 2020-5-25 21:59
标题: 三年内平均业绩增速50%左右，预期差极大，这家小而美的消费品公司还有超30%空间
   中宠股份：①天风证券吴立看好中宠股份着力点在于其国内业务广阔发展前景，以及相对于美国可比公司来看，中宠估值尚有较大提升空间；②宠物食品是一个非常好的赛道，对标美国和日本市场潜在空间在 3600 亿元以上，而且中宠股份这类国内企业市场份额较低仍有很大提升空间；③中宠股份产品线实线全品类覆盖，有望通过持续品类创新、精准营销投入、完善渠道布局逐步成长为国内宠物行业龙头公司；④风险提示：贸易关税等政策对出口业务的影响、原材料价格波动风险、市场竞争加剧的风险。

   财联社 5 月 25 日讯，天风证券吴立近日发布 24 页深度报告再次覆盖国内宠物食品双雄之一的中宠股份。

   吴立看好中宠股份的着力点在于其国内业务广阔发展前景，以及相对于美国可比公司来看，中宠估值尚有较大提升空间。值得注意的是，中宠股份自底部来看已经涨逾 50%。

   此前，方正证券程一胜也认为，宠物食品行业龙头佩蒂股份、中宠股份存在较大预期差。其中，中宠股份 2 年内的总产能将是 2019 年约 4 倍，未来 2 年内有望跨入 10 亿收入大关。

   宠物食品是饲养宠物刚性需求，2019 年国内市场规模约 401 亿元（同比增 28%）。“宠物数量增长+渗透率提升+高端化”推动国内市场持续增长，对标美国和日本，我国宠物食品市场潜在空间在 3600 亿元以上。就竞争格局来看，国内企业市场份额较低仍有很大提升空间，近几年也正逐渐挤压玛氏等国际巨头市场份额。

   中宠股份是宠物零食领域龙头，产品线实线全品类覆盖。一直以来公司最大看点在于国内市场开拓，有望通过持续品类创新、精准营销投入、完善渠道布局逐步成长为国内宠物行业龙头公司：

   ①新产品：公司在加大对干粮市场投入力度的同时，凭借出口级别产品品质以及先发优势建立起在湿粮和零食领域领先地位，积极抢占主食市场份额；

   ②新营销：销售费用将更多转向以品牌建设为重点，利用新媒体手段更精准的传播对年轻群体的影响力；

   ③新渠道：以电商渠道为重点，实现线上线下全渠道的覆盖，同时积极拥抱新零售。

   吴立预计中宠股份 2020-2022 年净利润 1.2/1.8/2.6 亿元，同比 52%/47%/46%。

   从美股市场来看，宠物食品行业是可以诞生大公司的赛道。蓝爵食品（BUFF）被 80 亿美元收购，而鲜宠公司（FRPT）过去三年涨幅近 10 倍。从 PS 估值来看，BUFF 估值区间 4-6 倍，FRPT 估值区间 4-10 倍。

   中宠股份当前国内业务高速增长但尚未盈利，利润主要由国外业务贡献，合理的估值方法应是国内业务按照 PS 估值，而海外业务按照 PE 估值，经过综合测算 2020 年目标市值约70 亿元（海外业务 30 倍 PE、国内业务给予 6 倍 PS），对应目标价约 41 元，较今日收盘价30.88 元尚有 33%上行空间。

   风险提示：贸易关税等政策对出口业务的影响、原材料价格波动风险、市场竞争加剧的风险。

作者: czy112 时间: 2020-5-25 22:00
谢谢分享

作者: shinyi 时间: 2020-5-26 04:40
谢谢楼主分享,论坛有你更精彩

作者: WWWPPP 时间: 2020-5-26 07:17
谢谢楼主分享

作者: czy112 时间: 2020-5-26 21:59
谢谢分享

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