外高桥（600648）：归母净利稳健增长，自贸区运营商逐步成型

股票王

      外高桥(600648)

      事件一、公司公布 2019 年年报。报告期内，公司实现营业总收入 90.05 亿元，同比增加 15.5%；归属于上市公司股东的净利润 8.75 亿元，同比增加6.99%。公司 2019 年度拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2.4 元(含税)。

      事件二、公司公布 2020 年一季报。报告期内，公司实现营业总收入 17.40亿元，同比减少 46.96%；归属于上市公司股东的净利润 1.02 亿元，同比减少 82.57%。

      2019 年，受房地产转让收入和制造业服务业增加的推动，公司营收增加15.63%，归母净利润增加 6.99%。2020 年一季度，受房地产业和进出口贸易业收入下降影响，公司营收减少 47.12%（营业总收入减少 46.96%） ，归母净利润减少 82.57%。根据公司 2019 年年报披露： （1）2019 年，公司实现营业总收入 90.05 亿元。其中，房地产租赁收入 15.72 亿元，同比增加0.001%；房地产转让出售收入 15.51 亿元，同比增幅 0.74%；商品销售收入34.65 亿元，同比增加 0.08%。（2） 2019 年，公司实现合同销售金额 11526.53万元，合同销售面积 17483.96 平方米。2019 年，健康医药产业园开发建设顺利推进，新发展 H10 地块 9.61 万平方米新建物业完工。森兰在建项目总建筑面积 62.57 万平方米，其中，竣工项目总建筑面积 29.39 万平方米。（3）2019 年房地产开发投资总建筑面积 77.25 万平，可供出售面积 8.33 万平（已售面积 1.75 万平）。持有房地产总面积 445.94 万平（已租面积 350.56 万平） 。

      根据公司发展战略，2020 年是“十三五”的收官之年， “十三五”期末，园区产业开发板块对公司利润贡献预计为 40%，商业办公地产板块对公司利润贡献预计为 30%-35%，贸易物流服务板块规模预计达 18 亿元人民币，对集团利润贡献预计达到 20%-25%， 文化产业投资板块规模预计达 6.5 亿元人民币，金融服务业务板块对公司利润贡献预计达 4%。

      投资建议：受益自贸区建设，调高至“优于大市”评级。公司愿景是成为创新的自由贸易园区运营商和全产业链集成服务供应商，定位为服务创新发展的引领者、全球企业外投内引的推动者、自贸区企业全方位服务的提供者、产业转型升级的实践者。 据此，我们预计公司 2020、 2021 年 EPS 分别是 0.90元和 1.04 元。我们认为，公司将受益于自贸区推进进程，并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好，给予公司 2020 年 14-18倍动态 PE 估值，对应合理价值区间 12.6-16.2 元， 调高至 “优于大市”评级。

      风险提示：公司租售业务面临政策调控和园区平台业务拓展不顺风险。

czy112

谢谢分享

czy112

谢谢分享