股民大家庭

标题: 南极电商（002127）：主业盈利稳健，规模持续增长 [打印本页]

作者: 股票王 时间: 2020-5-2 11:24
标题: 南极电商（002127）：主业盈利稳健，规模持续增长
   南极电商(002127)

   事件：2020Q1 公司授权品牌产品销售规模达 57.29 亿元，同比+11.1%；实现营业收入 6.72 亿元，同比-18.5%；归母净利润 1.28 亿元，同比+5.3%。公司本部营业收入 1.53 亿元，同比+10.15%，归母净利润 0.97 亿元，同比+5.77%。

   夯实品牌授权竞争优势，GMV 持续增长。20Q1 公司授权品牌产品 GMV达 57.29 亿元，同比增长 11.13%。其中南极人品牌 GMV 为 52.24 亿元，同比增长 15.53%。公司顺应电商渠道流量规则，推行大店策略， “爆款能力+丰富的供应链+快速反应”迅速形成店铺的规模效应，虽然受到疫情冲击，一季度部分核心大店 GMV 增长仍超预期。一季度在阿里/京东/拼多多/唯品会渠道的 GMV 分别为 35.70/9.33/8.41/2.82 亿元，同比增长-0.90%/11.05%/62.85%/68.08%，拼多多和唯品会渠道增速稳健。

   货币化率保持平稳，费用率短期上扬。20Q1 公司实现营业收入 6.72 亿元，同比减少 18.5%。公司本部收入 1.53 亿元，同比增长 10.15%，本部货币化率为 2.7%，与去年同期持平；品牌授权服务收入为 1.37 亿元，同比增长 12.85%，其中品牌综合服务业务收入为 1.2 亿元，同比增长 11.21%；经销商品牌授权业务收入 0.17 亿元，同比增长 26.12%；品牌授权货币化率为 2.4%，同比保持平稳。时间互联营业收入为 5.20 亿元，同比减少 24.27%。从费用端来看，销售/管理/研发费用率为 3.3%/4.0%/1.9%，同比提高 1.4%/1.2%/0.7%，费用率上扬主要是收入端增速放缓的影响。

   本部盈利稳健，现金流同比减少。20Q1 公司实现归母净利润 1.28 亿元，同比增长 5.3%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润 1.04 亿元，同比减少 13%。公司本部归母净利润 0.97 亿元，同比增长 5.77%，本部归母净利率 63.5%，盈利能力强，产业链服务龙头优势凸显。时间互联 Q1 实现归母净利润 0.29 亿元，同比增长 0.45%。一季度公司经营现金流净额达-3.7 亿元，同比大幅减少，主要是由于当期公司购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。

   投资建议：主业盈利稳健，规模持续增长，维持“买入”评级。南极电商以电商渠道为主，品牌授权核心业务收入规模和盈利增长稳健，在 C2M 产业链升级中起到关键作用，2020 年公司逐步推出新品，顺应电商直播，积极发展店播、拓展网红经纪业务等。预计 2020-2022 年，南极电商实现营业收入 46.86/57.25/69.12 亿元，对应增速为 19.95%/22.16%/20.74%；实现归母净利润 12.65/14.83/17.25 亿元，同比增长 4.89%/17.22%/16.31%。

   风险提示： （1）布局品牌/品类矩阵遇阻，品牌影响力下降，服务费率和收入下滑；（2）保理业务风控能力不足，出现大量坏账，现金流恶化；（3）渠道拓展不畅，过于依赖阿里平台，授权产品 GMV 增速大幅放缓。

作者: czy112 时间: 2020-5-3 22:33
谢谢分享

欢迎光临股民大家庭 (https://gupiao168.com/)