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标题: 福斯特（603806）：2020Q1胶膜产品价格稳步提升，预计新材料即将放量 [打印本页]

作者: 股票王 时间: 2020-4-25 16:35
标题: 福斯特（603806）：2020Q1胶膜产品价格稳步提升，预计新材料即将放量
投资要点：

公司公告：发布2020年一季报，实现收入15.1亿元，同比下滑6.54%，归母净利润1.55亿元，下滑28.31%，扣非后归母净利润1.49亿元，同比增长3.22%。基本符合预期。

一季度受需求影响，公司产品销量下滑，但通过改善结构，平均售价不断提升。一季度公司胶膜收入13.71亿元，同比下滑6.79%，胶膜销量1.71亿平米，同比下滑13.8%，平均售价8.02元/平米，价格同比提升8.09%，价格环比提升0.4%；销售背板1041万平米，同比增长1.3%，平均价格10.27元/平米，下滑7.48%，收入1.07亿元，增长1.32%。我们认为，公司通过不断提升白色EVA胶膜及POE胶膜产品销售，结构改善带动产品均价的稳步提升，带动公司综合毛利率提升，2020Q1公司综合毛利率21.84%，同比增加3.32pct。

感光干膜等电子材料产品持续扩产，有望成为新的赢利点。公司胶膜产品在全球市场份额超过50%，龙头地位稳固，并且通过可转债募集资金扩建2.5亿平米白色EVA技改项目，以及年产2.16亿平方米感光干膜项目和年产2亿平方米POE封装胶膜项目（一期）。相关新材料业务拓展有条不紊进行，除胶膜及背板外，营业收入3136万元，主要为电子材料等业务。中国大陆是全球最大的PCB生产地，感光干膜市场空间巨大，但自给率不足10%，公司自2013年开始逐步布局新材料业务，重点建设感光干膜，近年来已逐步突破国内大客户验证并供货，包括深南电路、景旺电子等重要PCB生产企业，预计20年将逐步进入放量阶段，成为新的业绩增长点。

立足光伏主业，大力发展新材料业务。考虑到2020年全球光伏行业发展最新情况及装机需求预测，下调2020盈利预测，维持2021-2022年预测，预计2020-2022年归属于母公司股东净利润分别为9.32、11.2、12.4亿元（2020原预测为10.22亿元），对应PE26/22/20倍，维持“增持”评级。

作者: papagm 时间: 2020-4-25 18:07
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作者: czy112 时间: 2020-4-26 21:57
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