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标题: 威海广泰(002111)新签0.89亿军品订单，2019年空港和军工屡获大单 [打印本页]

作者: 步步为赢 时间: 2019-12-13 19:26
标题: 威海广泰(002111)新签0.89亿军品订单，2019年空港和军工屡获大单

　　事件描述：12月10日，威海广泰(002111)公告中标军方某部无人机项目和签订军用特种装备合同，金额分别为4202万元和4650.2万元，占2018年军品营业收入14.39%和15.93%，将对公司2019年和2020年经营成果产生积极的影响。
　　事件点评：
　　“双主业一军工”业务格局，相互促进发展：公司业务划分三个板块：空港设备、消防装备和军用无人机，其中，空港设备产品有机场用集装箱装载机、飞机牵引车、飞机用电源等多类空港地面车辆；消防装备包括机场消防车、泡沫消防车、水罐消防车等各类消防车辆以及各种报警、灭火和照明等辅助系统，并于今年签订大单进入军工领域；军用无人机产品则主要是某型军用靶机及部分配套设备，订单快速增加。近年来，公司各类产品在机场、航空、军方、海外等市场领域的优势互补，市场拓展的范围和深度均大幅提升。
　　空港设备龙头，设备种类全球最全
　　公司空港设备产品能为一架飞机配齐所有地面设备，部分主导产品国内市场占有率达40%～60%，是全球空港地面设备品种最全的供应商，在“一站式打包服务”方面具有绝对的竞争优势，市场份额正在逐步提升。近年来，公司已经进入三大航空公司市场，分别与首都国际机场、大兴机场、新加坡国际机场等签订批量订单。此外，电动相关产品也正在进入批量销售阶段，协助推动国家“蓝天保卫战”机场设备电动化的实施进程，参与多地空港设备“油改电”推进工作。我们预计国内民航市场将保持年均10%左右的增速，公司作为行业龙头，仍有很大的市场发展空间，并且电动产品的前瞻布局和海外市场开拓也将持续驱动公司相关业务增长。
　　消防业务签订大单进入军工领域
　　公司消防车业务稳居国内第一梯队,主要产品有机场消防车、泡沫消防车、抢险救援消防车、举高喷射消防车、远程供水系统等，并且正持续向举高平台类、云梯类、抢险救援类等高端消防装备领域拓展。2019年8月，公司与军方某部签订2.84亿元消防车采购项目，标志着公司消防车首次大批量进入军兵种装备市场，将进一步增强公司产品市场竞争力,同时打开了消防产业更大的发展空间。公司消防报警业务的营销模式逐渐调整优化，相关业务也有望继续增长。
　　军用靶机订单持续增长，实战化训练支撑其长期发展
　　公司被采购的军用无人机是某型靶机，主要用于模拟空中机动目标的军用飞行器，在对空武器的研制、检验及部队的战训等方面具有非常重要的作用。2019年至今，公司已经中标或签订大型军品无人机项目3个(包括本次中标)，金额合计8060万元，占公司2018年军品营收27.60%，为后续军用无人机市场的开拓打下良好基础。
　　2018年,我军新军事训练大纲正式颁发，要求紧贴实战要求，增加了实战化训练的强度和频率，加大了训练消耗，为公司军用无人机业务带来长期的业绩支撑。
　　军品订单增长显著，促进高质量发展：截止12月10日，公司已经四次公告称签订军品合同（包含本次签订）,金额合计8.69亿元，占2018年总营业收入39.72%，占军品营业收入297.51%，具体包括军用特种装备、军用消防车以及军用靶机，其中，军用特种装备合计5.62亿元，占比64.69%。公司各类军品订单增长显著，说明相关产品已经成熟并且获得军方认可，未来相关业绩增长值得期待。
　　盈利预测及投资建议：
　　公司主营业务形成“双主业一军工”格局，未来业绩或超预期：①公司是空港设备龙头，产品种类齐全，已经获得大型国际枢纽机场和三大航空公司认可，未来将进一步扩大市场份额；2019年订单大幅增加，毛利率有望随产品结构调整而有所回升；②消防业务销售网络优化完成，市场占有率逐步提升；2019年多次批量进入军用装备市场，促进公司进一步做大做强军工业务和消防产业；③军用靶机产品成熟，军方订单持续增加；实战化训练强度及频率加强，靶机消耗扩大，为公司无人机业务带来长期业绩支撑。
　　我们预计公司2019-2021年净利润分别为3.22亿元、3.95亿元和4.71亿元，EPS分别为0.84元、1.03元和1.23元，当前股价对应的PE分别为17X、14X和12X。我们给予该公司24倍估值，目标价20.16元。
　　风险提示：
　　宏观经济下行，市场需求下滑；军品需求不及预期；行业竞争加剧导致盈利能力下滑；商誉减值等。

作者: czy112 时间: 2019-12-13 20:47
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