股民大家庭

标题: 汇川技术(300124)中报符合预期,2H收入利润有望持续好转 [打印本页]

作者: 步步为赢    时间: 2019-8-27 20:28
标题: 汇川技术(300124)中报符合预期,2H收入利润有望持续好转

  1H19业绩符合我们预期
  汇川技术(300124)公布1H19业绩:收入27.19亿元,同比增长9.96%;归母净利润3.99亿元,同比下滑19.67%;扣非归母净利润3.44亿元,同比下滑24.88%;对应每股盈利0.24元,同比下滑20.00%。业绩符合此前预告预期。
  发展趋势
  通用自动化业务:上半年行业持续探底,公司在同期高基数下增速回落,我们预计4Q有望明显好转。公司1H收入12.16亿元,同比增长3%,其中1-2Q分别同比+5%/+1%,其中通用变频1H收入7.15亿元,同比增长13%;通用伺服1H收入4.07亿元,同比下滑8%;PLC业务1H收入0.94亿元,同比下滑8%(图表1~7)。
  汽车电子事业部:商用车不及预期,乘用车逐步放量,我们预计全年板块仍亏损。1H收入2.26亿元,同比下滑20%,其中1-2Q分别0.75/1.51亿元,分别同比-9%/-26%。我们预计公司商用车有较大下滑,乘用车快速增长,据GGII统计,1H汇川汇川乘用车已装机11400台电控,其中威马、东南分别占比80%、17%。我们预计板块有望2021年实现盈亏平衡(图表8~9)。
  电梯一体机事业部:业绩稳健,贝思特并表有望大幅增厚业绩。公司1H事业部收入6.20亿元,同比增长12%。行业来看,1H19国内电梯、自动扶梯及升降机累计产量46万台,累计同比增速高达18.1%,主要由于存量市场爆发(向前推10-15年,1999-2004年间5年电梯产量由3w台增至11w台、cagr30%)。贝思特1H19盈利1.26亿元、全年预计2.36亿元,7.12已有51%并表,假设其余9月并表,全年有望增厚近1亿元利润(图表10~12)。
  盈利:毛利率同比下滑4.76ppt,增值税退税影响其他收益同比减少2644万元、会计准则变更影响利润。我们预计2H19费用率和毛利率同比变化趋势有望向好(2H18毛利率已降至40%低点,且员工增加拉高2H18费用基数),拉动利润持续好转(图表15~17)盈利预测与估值
  我们暂时维持2019/2020年净利润12.76亿元/15.62亿元盈利预测。当前股价对应2019/2020年29.0倍/23.7倍市盈率。维持跑赢行业评级和30.00元目标价,对应39.1倍2019年市盈率和31.9倍2020年市盈率,较当前股价有34.5%的上行空间。
  风险
  宏观经济波动,电动车定点不及预期,毛利率下滑幅度超预期。

作者: papagm    时间: 2019-8-28 08:12

谢谢分享
作者: czy112    时间: 2019-8-28 08:20
谢谢分享
作者: czy112    时间: 2019-8-28 08:20
谢谢分享




欢迎光临 股民大家庭 (https://gupiao168.com/) Powered by Discuz! X3.2