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标题: 燕京啤酒(000729)品质有待提升，高端市场需聚焦 [打印本页]

作者: 步步为赢 时间: 2019-5-20 09:04
标题: 燕京啤酒(000729)品质有待提升，高端市场需聚焦

　　燕京啤酒(000729)近况
　　近期我们对燕京啤酒管理层进行了调研，发现：1、公司即将推出高端新品，在关注品质的同时也注重包装设计；2、2018年70%的子公司实现减亏几千万，公司预计2019年会减亏更多；3、公司希望2019年能实现营收、净利润和销量的正增长。
　　评论
　　公司开始布局高端，但尚缺乏中高端大单品，且资源有待聚焦。公司2018年成立了创新业务中心，专注于高端产品的开发，公司表示现在已有十个系列储备用来布局超高端市场，并将择机上市。但从即将上市的四种新品看，酒精浓度为3.3-5.2度，麦芽浓度为12-16度，与真正的精酿还有差距。同时，公司表示在餐饮渠道，欲做大8-9元这一黄金价格带，并希望售价8元的“帝道”可起引领作用，但现在其规模尚小且影响范围仅限于广西。
　　公司减亏措施效果初显，将更注重费用投放效率，但我们认为公司提效节奏慢于行业。公司于2018年初成立了帮扶中心以解决子公司间发展高度不平衡问题，减亏趋势向好。但行业龙头都在加快提效力度，我们认为公司提效节奏较慢，可能错失一波提效红利。在竞争依然激烈、但公司更注重投放效率的情况下，我们认为销售费用基本保持稳定，我们预测2019/20年公司销售费用率均为12.7%。
　　估值建议
　　我们维持盈利预测和目标价6.5元，对应19/20年1.59/1.58xP/S，现股价对应19/20年1.9/1.89xP/S，对比目标价有16%下行空间，维持中性。
　　风险
　　若竞争对手加大高端投入，则公司可能错失升级机会。

作者: czy112 时间: 2019-5-20 12:42
谢谢分享

作者: papagm 时间: 2019-5-21 08:02
谢谢分享

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