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标题: 一带一路峰会在即！嘉友国际核心概念股弹性远超市场预期 [打印本页]

作者: 股票王 时间: 2019-4-15 22:06
标题: 一带一路峰会在即！嘉友国际核心概念股弹性远超市场预期
嘉友国际(sh603871)：公司盈利2013年至今增长近6倍，“一带一路”、“多式联运”和“车货匹配”三重逻辑给予嘉友国际中长期向上预期，华泰证券认为公司长期阿尔法和短期弹性或将远超市场预期。

   2019年4月下旬，第二届“一带一路”国际合作高峰论坛将在北京举办。华泰证券4月15日最新的报告覆盖了嘉友国际(sh603871)，“一带一路”、“多式联运”和“车货匹配”三重逻辑给予公司中长期（5年+）充分的向上不确定性，公司股票的长期阿尔法和短期弹性或将远超市场预期。

   华泰参考海外海外企业估值体系，并考虑行业空间、护城河和弱周期性，给予公司目标价74.80-76.30元。

   潜在催化剂包括：“一带一路”峰会、非洲项目落地、无车承运人和境内多式联运业务放量。

   一、公司概况：轻资产跨境物流总包商

   美国西部淘金热中，“卖铲子”的商业模式广为人知。嘉友国际是一带一路资源开发的“卖铲人”（物流服务商），在内陆地区跨境联运市场积累丰富经验。借助口岸、铁路和客户资源，公司在蒙古市场筑较深护城河，同时加速拓展中亚和非洲市场。过去5年，公司保持了优秀的财务绩效，充裕的现金为资本开支和外延发展预留空间。

   董事长韩景华和总经理孟联为一致行动人，合计控制公司71.25%的股份。下一轮股权解禁在2021年2月。公司股东也无任何股权质押行为，交易结构有利于二级市场投资者。

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   二、长期阿尔法：砥砺前行，资本回报的复利

   公司长期阿尔法源于竞争优势和市场空间，十年十倍隐含的年化增速约26%。

   有别于市场的主流认知，华泰证券认为嘉友国际能够产生长期阿尔法：清晰的定位、高速增长的市场、越来越深的护城河、弱周期性和优秀的管理层。蒙古市场放量可预期，切入非洲市场可展望，公司中期具备30%利润增速能力；多式联运和无车承运人的远期表现则取决于管理层的战略和执行力，对此保持充分的耐心和信心。

   2013年至今，受益“一带一路”矿能资源开发拉动项目物流，以及蒙古OT铜矿、TT煤矿和中亚哈铜产能持续放量，公司盈利实现高速增长。2017年，公司实现归母净利润 2.06亿元（预计18年净利2.64亿元，业绩预告区间2.6-2.8亿），4年增长近了6倍。

   三、短期贝塔：大风起兮，“不确定性”溢价

   牛市的特征是快速透支市场预期，并给予“不确定性”高度溢价。之前市场见证了2015年万亿市值的中国中车，而北美多式联运和无车承运人龙头企业市值均超过100亿美金。

   “一带一路”、“多式联运”和“车货匹配”三重逻辑给予嘉友国际中长期（5年+）充分的向上不确定性。当“非理性繁荣”来临，价值投资者避之不及，趋势投资者则趋之若鹜，公司股价的短期弹性可能远超市场预期。

   从海外巨头的启示看，嘉友国际从事的跨境多式联运业务（远期境内多式联运\u0026amp;车货匹配）均具备诞生行业巨头的土壤。

风险提示：①全球宏观和地缘政治风险：②业务外包风险等。

作者: papagm 时间: 2019-4-16 07:59
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作者: czy112 时间: 2019-4-16 08:13
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