股民大家庭

标题: 山东钢铁(600022)日照基地建设持续推进，助产量增长、盈利夯实 [打印本页]

作者: 步步为赢 时间: 2019-4-7 14:20
标题: 山东钢铁(600022)日照基地建设持续推进，助产量增长、盈利夯实

　　一、2018年业绩：产量、吨钢毛利大增助盈利创新高，计提营业外支出和资产减值损失削弱净利润
　　2018年山东钢铁产钢1031万吨、同比增长43.19%，钢材1001万吨、同比增长39.61%。公司实现营业收入559.08亿元，同比增长16.72%；归母净利润21.07亿元，同比增长9.47%。
　　2018年公司吨钢毛利为622元/吨，增幅高于行业均值。公司计提医疗保险移交属地统筹费用、日照公司职工薪酬增加导致吨钢管理费用大增16.50%，同时公司计提老区热电、60万吨球团、特区炼钢等资产减值准备4.22亿元，导致营业外支出大增，削弱了盈利能力。
　　二、2019年计划：预计钢材产量将同比增31%，19年上半年日照基地一期二步计划投产，需求前景和区位优势增强盈利能力
　　根据公司2018年年报，2019年公司计划产钢材1315万吨、较2018年实际产量增31.37%。从历史数据观测来看，2018年公司生产计划完成率均为98.66%，较2017年提升9.88PCT。2019年上半年日照基地一期二步工程计划投产，为公司贡献产量增量，同时日照钢铁主要产品的需求前景良好，区位优势明显，公司盈利能力将进一步夯实。
　　三、投资建议：日照基地建设持续推进，区位优势和需求稳定增强盈利能力，维持“买入”评级
　　山东钢铁(600022)长、板兼备，是全国著名的中厚板板材、齿轮钢和H型钢生产基地。随着日照钢铁精品基地项目产线逐步投产，山东钢铁钢材产销量和盈利能力有望再上新台阶。预计2019-2021年公司EPS为0.22/0.25/0.26人民币元，对应4月3日收盘价，2019-2021年PE为8.76/8.00/7.54倍，PB为0.95/0.85/0.77倍。随着公司业绩稳定性的增强，市场因其业绩不确定性给予的额外折价逐步修复，其PB-ROE关系将回归至趋势线水平。2019年公司ROE预计为10.90%，根据PB-ROE关系模型测算，预计公司PB将逐步修正至1.20倍左右水平，也接近2016年钢铁行业高景气周期以来公司PB估值中枢1.30倍。以2019年公司每股预测净资产2.07元计算，公司合理价值为2.48元/股，维持“买入”评级。

作者: czy112 时间: 2019-4-7 21:45
谢谢分享

欢迎光临股民大家庭 (https://gupiao168.com/)