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标题: 硕贝德(300322)主业拐点确立，深挖5G天线需求 [打印本页]

作者: 步步为赢 时间: 2019-1-6 17:15
标题: 硕贝德(300322)主业拐点确立，深挖5G天线需求

　　国内领先的3C天线厂商，深挖5G天线需求，全面开拓市场
　　硕贝德(300322)以终端天线业务起家，现已涉及半导体封装、指纹识别模组、无线充电模组、基站天线等业务，2017年10月公司完成了对长期亏损的结构件业务的剥离，业绩拐点显现。面对5G时代，公司深挖基站端、终端天线市场需求，致力于成为一流的移动终端射频器件供应商，目前一方面实现了宏基站天线阵子、微基站天线、CPE天线、3C终端MIMO天线、3C射频前端模组、车载天线等新产品的推出，另一方面实现了在领先通信、3C、新能源汽车品牌的客户突破，我们预计公司2018-20年EPS分别为0.18、0.35、0.54元，首次覆盖给予买入评级，目标价12.3-13.4元。
　　微基站和CPE是具备较大预期差的新增市场，公司产品2019年有望起量
　　除了备受市场关注的5G宏基站MassiveMIMO天线振子对3C供应链LDS产能需求的拉动之外，我们认为，微基站和CPE天线是具备较大预期差的新增市场。相较于MassiveMIMO的宏基站，在多阶MIMO的4G微基站上加入5GNR频段的难度较小，因此5G微基站有望伴随着4G网络对边缘地区、高密度地区的完善过程而迅速起量。此外，在5G时代由于手机频段数量的增加造成功耗问题严峻、5G毫米波频段的信号传输距离差，信号中继的必要性更强，因此作为5G商用终端的CPE有望伴随5G基站、微基站的建设过程而率先放量，公司基站端多种相关产品已实现交货。
　　智能手机LDS、FPC天线在5G时代迎来新机遇，公司客户结构优质
　　5G时代智能机需采用更多天线从而在带宽不变的情况下增加信道容量，2018年苹果的三款新机均采用了4X4MIMO天线，代表着高端机的升级方向。我们认为，随着非金属机壳的渗透，内部天线的屏蔽问题得以解决，天线以FPC、LDS等多种方式应用的前提已经具备，造成传统智能手机天线产业的市场扩容。公司通过收购斯凯科斯强化了IMATMIMO天线的设计、生产能力，现与国际一线客户有着广泛合作，根据公告，公司是三星、华为、oppo的一级供应商，是华为2018年旗舰机型天线的主力供应商。
　　5G为车联网创造契机，公司车载天线产品即将迎来收获期
　　硕贝德在车载天线已有超过6年研发积累，开发团队超过40人，其中超过60%拥有6年以上天线设计经验，具备20余项车载天线专利。公司成功开发并量产4G、卫星导航、蓝牙、收音等车载鲨鱼鳍多合一天线，厘米级定位精度的卫星导航定位天线。现已成功进入北美通用、上海通用、广汽、吉利、比亚迪等重要客户供应链体系，为多个主力车型大批量提供天线。
　　5G时代公司新产品多点开花，首次覆盖给予买入评级
　　我们预计公司2018-2020年的净利润分别为0.74、1.43、2.19亿元，参考同行业可比公司2019年32倍PE估值，考虑公司在5G时代的天线类产品、技术储备以及未来射频前端模组市场的广阔空间，我们给予公司2019年35-38倍PE估值，目标价12.3-13.4元，首次覆盖给予买入评级。

作者: czy112 时间: 2019-1-6 21:31
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