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标题: 研究报告：收益于产品提价亿帆医药股价有望持续走强 [打印本页]

作者: 股票王 时间: 2018-12-5 22:37
标题: 研究报告：收益于产品提价亿帆医药股价有望持续走强
   引文

   今日市场维持在底部弱势整理区域，从市场热点上看持续性并不是太好，而底部超跌的中小市值个股依旧是市场游资青睐的对象。在当下操作上追涨远远没有低吸稳健，而选取一只业绩稳定，股价处于历史底部个股，对于投资者来说是当下较为低风险的选择，本份头号研报推荐的个股是亿帆医药。主要从公司机会看点、公司最新动态、公司未来估值方面进行研报整理，希望对投资者有所帮助。

   基本面分析

   自有产品保持高速增长业绩符合预期

   公司发布三季报，营业收入34.3亿（+12.0%），归母净利润7.1亿（-18.9%），扣非净利润6.8亿（-18.4%），业绩符合预期。上半年收入增速上半年下降了13pp，扣非净利润增速较上半年下降37pp。我们预计主要是今年3季度泛酸钙价格大幅下降至约80元/kg，而去年同期从泛酸钙价格从200多元向750元迅速攀升。预计泛酸钙价格未来维持稳定，今年净利润4亿左右。制剂代理这块主要由于增长模式从的转变，收入端基本持平，利润端保持较快增长。公司自有产品这块预计保持高速增长，缩宫素鼻喷雾剂、复方黄黛片、皮敏消胶囊等核心产品均保持高速增长，依美斯汀等产品由于文号转移暂时受影响。

   公司发布年报预告，归母净利润区间为7.17-11.1亿之间，中位数为9.13亿；归母净利润增速为（-45-15%），中位数为-30%年报预告符合预期，主要系公司维生素B5 产品价格自2018 年第二季度以来较上年同期下降幅度较大导致。

   公司机会看点

   泛酸钙行业被低估，预计短中期均衡价格有望提升至200-300元/Kg。泛酸钙行业技术壁垒高、产能高度集中、寡头合作垄断，随着两大龙头——亿帆（鑫富）和新发16年1月长达6年的专利诉讼结束，双方从“恶性竞争”到“合作共赢”，外加环保大趋势趋严，泛酸钙均衡价格将大幅提升。

   公司最新动向：主导产品提价寡头垄断优势大

   前期泛酸钙价格低位，企业发货少，渠道库存低，当前进入需求旺季；山东大雨、雾霾致新发生产停产20多天，20-21年存在产能搬迁可能；华辰整个园区环保治理；兄弟科技前期价格低迷停产，目前产量每月只有100吨左右，只有亿帆正常生产，受益最大。

   亿帆和新发两家占泛酸钙行业外销近90%的份额，主导泛酸钙大幅提价。11月初新发率先提价至180元，21日亿帆主导提价至260元；亿帆之前主动压价变目前主动提价，亿帆、新发合作默契，预计其他厂家会跟随，预期后续亿帆至少会有第二波提价至300元及以上，春节前价格看涨，后续有望继续看涨，我们对泛酸钙的提价空间&持续时间乐观，有望超全市场目前偏谨慎的预期。

   制剂业务：未来三年保持25%+净利润增速复方黄黛片、缩宫素鼻喷雾剂、除湿止痒软化乳膏等独家产品快速增长，妇阴康洗剂、小儿金翘颗粒、坤宁颗粒等均已完成药品批文异地转移。在医保和基药放量、核心品种快速增长和批文转移临近完成等多重推动下，加上noveteck18年并表、未来可能的收购，制剂板块未来3年能保持25%+净利润增速。

   生物创新药：研发稳步推进预计F-627在19Q1/Q2可入组完成，2020年全球上市，按照中性预期，F-627峰值收入5亿美元；F-652临床2期a，有望获批孤儿药以2期临床数据直接申报上市，产品市场规模3亿美金以上。

   盈利预测与评级：

   财通证券：预计公司2018-2020年EPS为0.67/0.71/1.20元，对应PE为32.4/30.4/17.9,给予公司“增持”评级。

   西南证券：受泛酸钙价格下降的影响，预计2018-2020 年EPS 分别为0.78 元、0.98 元、1.16 元（原预测为0.93 元、1.05 元、1.14 元），对应PE分别为13 倍、10 倍、8 倍。公司短期原料药降价不改发展趋势，不断增加药物研发投入，创新药研发稳步推进，有望成为国内第一家在FDA 获批生物创新药的企业，维持“买入”评级。

   太平洋证券：19年合理估值215~255亿元，对应股价17.9~21.2元：19年药品净利润5.3亿，增长25%，给予20倍PE，合理估值106亿；生物创新药一级市场（preipo估值）权益估值35亿，IPO上市后估值有望达50亿元；泛酸钙按200-300元价格6-10亿净利润，10倍PE，估值60-100亿。

   公司股价走势

   股价位处历史底部值迎中线配置时机

从二级市场亿帆医药公司股价走势看，股价从年初的25元回调到上月的9元底部，目前股价经过一段时间反弹，呈现出右侧放量上涨走势，均线系统出现向上发散，处于多头趋势中，结合消息面上产品泛酸钙提价，后市股价有望进一步反弹，建议投资者逢低配置。

作者: cwmhz88 时间: 2018-12-6 05:49
谢谢分享！

作者: czy112 时间: 2018-12-6 09:22
谢谢分享

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