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标题: 新洋丰(000902)产品价量齐升带动业绩增长 [打印本页]

作者: 步步为赢 时间: 2018-10-18 14:03
标题: 新洋丰(000902)产品价量齐升带动业绩增长

　　1~3Q18业绩符合预期
　　新洋丰(000902)公布1~3Q18业绩：营业收入83.97亿元，同比增长16.1%；归属母公司净利润7.36亿元，同比增长24%，对应每股盈利0.56元，符合预期。公司经营活动现金流同比下降61.3%至3.83亿元，主要是接受客户使用银行承兑汇票结算的比例增加及储备较多原材料存货所致。
　　发展趋势
　　产品价量齐升带动3Q18业绩快速增长。原材料涨价推动复合肥和磷酸一铵价格上涨，根据卓创资讯数据，3Q18公司氯基/硫基复合肥出厂均价同比上涨11/16%，磷酸一铵出厂均价同比上涨21%，叠加产品销量增长，3Q18公司实现营收28.6亿元，同/环比增长35.5%/7.1%，实现归母净利润1.97亿元，同比增长21.1%。受原材料涨价影响，3Q18公司毛利率同/环比下降2.3/1.8ppt至18.5%。
　　磷复肥龙头成本优势明显，产品结构优化提升盈利能力。公司具备磷酸一铵产能180万吨，同时拥有钾肥进口权及合成氨等产能，以及先天区位优势等，成本显著低于同行。产品结构方面，公司积极推广专用配方肥、缓控释肥、水溶肥等新型肥料，通过扩增新型肥料产能优化产品结构，进一步增强盈利能力。
　　拟回购股份用于实施股权激励，进一步完善激励机制。基于对公司价值的认可和未来发展信心，充分调动高管、核心及骨干员工的积极性，有效绑定股东、公司及核心团队利益，公司拟使用自有资金回购股份用于在未来实施股权激励，本次回购资金总额不低于1亿元，回购价格不超过10元/股。目前公司回购准备工作已完成，但尚未实施回购。
　　盈利预测
　　我们维持2018/19年盈利预测0.65/0.78元/股不变。
　　估值与建议
　　目前公司股价对应2018/19年市盈率13.3/11.0x。维持目标价10.6元，较目前股价有23.3%的上涨空间，目标价对应2018/19年16/14xP/E，维持推荐评级。
　　风险
　　单质肥价格大幅上涨，农产品价格下降。

作者: lmloq 时间: 2018-10-18 14:35
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作者: czy112 时间: 2018-10-18 20:46
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