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标题: 景旺电子（603228）高ROE高净利率新增产能消化乐观 [打印本页]

作者: 股票王 时间: 2018-7-24 08:55
标题: 景旺电子（603228）高ROE高净利率新增产能消化乐观

总量视角看，下游增速叠加落后产能退出速度带来的需求缺口约是总量的8%。HDI、FPC等各细分领域新增产能对应产值占预计总产值的比例约为2.9%-8.6%，缺口和增量吻合。
未来5年下游集中革新条件下，行业供需是总体平衡。考虑景旺电子（603228）产能紧缺性、前期储备客户、客均可挖掘订单空间，景旺的新增产能消化比较乐观。

太平洋证券表示，经过拆分测算，ROE高主要是因为净利率高，净利率高主要是因公司管控直接材料成本能力很强，也很擅长控制制造费用，同时能高效使用人工。公司的固定资产投入回报是最高的，还创新性的解决了PCB生产中固有的7大浪费。
PCB行业的市场集中度提升主要因自动化生产模式的运用、下游集中度提高倒逼上游、行业准入门槛提高等。景旺未来的客户集中度总体上不会大幅提升，会保持相对分散的状态。

历史上做大的硬板厂客户集中度都是相对分散，硬板的下游相对分散，很难出现像iPhone一样的需要大型PCB供应商配套主力产能，且相互合作才能顺利供货的爆款应用；现有潜在订单空间大的客户众多，不需要绑定某些大客户。
环保监管趋严对PCB行业和景旺的影响：环保监管直接出清的产能是不多的，但环保审批会成PCB厂商扩张的战略资源。据分析测算，江西项目在处理能力、回用率、投入、排放量等方面有较大的冗余空间。给与2018年35X估值，目标价70元，给予“买入”评级

作者: hsm 时间: 2018-7-24 09:23
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作者: qwh6858 时间: 2018-7-24 12:38
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作者: czy112 时间: 2018-7-24 21:34
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