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标题: 盘江股份(600395)年报业绩同比大增，区域龙头优先享受政策 [打印本页]

作者: 股票王 时间: 2018-4-29 10:32
标题: 盘江股份(600395)年报业绩同比大增，区域龙头优先享受政策
　　事件：

　　盘江股份发布2017年报和2018年一季报。2017年实现营业收入60.8亿元，同比增长55.4%；归母净利润8.77亿元，同比增加348%；扣非归母净利润7.47亿元，同比扭亏为盈，去年同期为-3.79亿元；经营活动净现金流8.9亿元，同比由负转正，去年同期为-9901万元；基本每股收益0.53元。2017年一季度实现营业收入14.9亿，同比增长2.34%；归母净利润2.75亿元，同比增长4.25%；扣非归母净利润2.48亿元，同比增长2.34%；基本每股收益0.17元。

　　点评：

　　2017年业绩同比大增，主因煤炭板块盈利增长，但大额计提减值、政府补助、人工工资增长也有较大影响2017年公司归母净利润8.77亿元，同比增加348%，主要原因包括：一是煤炭板块盈利能力明显增强，根据合并抵消后的煤炭板块毛利来看，2017年为20.6亿元，同比增加12.2亿元，涨幅144%；二是获得政府补助1.62亿元，主要是稳岗补贴、电煤补贴、去产能补助；三是大额计提减值2.4亿元，对业绩形成负向贡献，但同比来看则减少了2.5亿元，大额计提减值主要是计提长期股权投资（首黔公司债务起诉）1.87亿元、老屋基在建工程0.2亿元、马依公司在建工程0.44亿元；四是管理费用大幅增加0.95亿元，主要是人员工资增长，也对业绩产生负向贡献。

　　煤价涨幅领先成本，2017煤炭板块盈利明显好转公司煤炭营收占比96%，是第一大业务。2017年商品煤产量669万吨，同比增长了0.88%，销量720万吨，同比下降了2.34%，吨煤销售均价（不含税）806元/吨，同比上涨60.2%，成本520元/吨，同比增长34%，毛利286元/吨，同比增长150%。所以综合而言，在销售量下降以及成本上升的情况下，主要是煤价上涨的主要贡献。

　　2017Q4经营性业绩虽弱但实则表现最佳，主要大额计提减值拖累分季度来看，不考虑政府补助造成的非经常性损益，Q1-Q4的扣非归母净利润为2.4亿元、1.86亿元、1.77亿元、1.4亿元，Q4表现欠佳，但分析各单季度的价格成本来看，Q1~Q4的平均售价分别为833、772、804、817元/吨，吨煤销售成本分别为529、526、556、476元/吨，吨煤毛利分别为304、246、248、340元/吨，Q4吨煤毛利最高，但考虑到四季度有2.46亿的计提减值，从而影响了Q4的扣非归母净利。

　　2018Q1业绩同比微增，主因是销量上涨2018Q1归母净利2.75亿元，同比增长4.25%。2018Q1商品煤产量168万吨，同比增长了4.3%，销量185万吨，同比增长了9.97%，吨煤销售均价（不含税）772元/吨，同比下降7.3%，成本511元/吨，同比下降3.3%，毛利261元/吨，同比下降14.2%。所以综合而言，在煤价下跌领先成本下降的情况下，主要是销量上涨的贡献。

　　作为区域龙头将成为当地资源整合者，而且减量置换优先收益公司控股股东盘江集团是我国西南地区最大的煤炭供应企业，规模及区位优势明显，且煤炭品种较好，占有全省一半焦煤资源，作为贵州省国资委下属大型国有独资企业，盘江集团在区域煤炭资源整合中仍获得较强的地方政府政策支持，有利于扩大资源整合力度，而盘江股份作为集团也是贵州省唯一一家煤炭上市公司，可充分利用自身平台优势，吸收优质煤炭资产。公司也将优先受益于煤炭产能减量置换政策：一是2016年公司主动退出了落后产能老屋基煤矿115万吨产能；二是2017年3月贵州能源局原则同意公司托管的响水煤矿产能从400万吨核减至330万吨，以及公司所属的火烧铺煤矿产能从240万吨核减致180万吨，核减的130万吨产能折算后用于控股子公司马依煤业的马依西一井240万吨产能的置换（目前手续仍未办理下来，已停建）；三是2017年3月贵州能源局批复公司控股子公司恒普煤业的发耳二矿一期90万吨产能的减量置换方案，预计2020年7月投产。

　　盈利预测：2018-2020年EPS为0.61、0.62、0.64元预计未来随着供给侧改革的推进、对煤炭价格的走势判断，公司未来业绩有望得到进一步的改善，预测2018-2020年EPS为0.61、0.62、0.64元，给予“增持”评级，当前股价6.14元，对应PE分别为10X/9.9X/9.6X。

　　风险提示：宏观经济不及预期，供给侧改革不及预期

作者: wwhenin 时间: 2018-4-29 15:09
感謝分享~~

作者: zzhh27 时间: 2018-4-29 18:40
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作者: czy112 时间: 2018-4-29 19:58
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作者: panyang0623 时间: 2018-4-29 21:18
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作者: cwmhz88 时间: 2018-4-30 05:51
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作者: WWWPPP 时间: 2018-4-30 06:16
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作者: lhj8285 时间: 2018-4-30 09:41
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作者: hsm 时间: 2018-4-30 16:28
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作者: qwh6858 时间: 2018-5-2 13:00
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