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标题: 歌尔股份产品推迟及汇兑损益拉低三季度增速四季度重回高增长强烈推荐评级 [打印本页]

作者: 股票王 时间: 2017-10-25 10:34
标题: 歌尔股份产品推迟及汇兑损益拉低三季度增速四季度重回高增长强烈推荐评级
歌尔股份产品推迟及汇兑损益拉低三季度增速四季度重回高增长强烈推荐评级
2017年10月25日 09:50来源：方正证券

公司发布2017 年三季报，前三季度实现营业收入172.6 亿元，同比增长36.93%，实现归属于上市公司股东的净利润13.85 亿元，同比增长33.66%；第三季度实现营业收入72.86 亿元，同比增长20.24%，实现归属于上市公司股东的净利润6.66 亿元，同比增长18.55%，增速放缓。

A 客户主打产品推迟上市，以及部分产品销量不达预期。A 客户主打产品创新较大，上有核心部件供应问题使得供货推迟。而该产品声学部分升级明显，ASP 预计实现翻倍增长，剩余两款产品变化较小，销量不达预期，使得对A 客户业务增长有限。人民币升值较多，汇兑损益影响公司利润。年初开始，人民币开始升值，三季度呈现加速趋势，单季度升值最高将近5 个百分点。而公司海外客户较多，人民币大幅升值给公司三季度业绩带来较大的负面影响。

四季度负面因素消除，公司重回高增长。A 客户主打产品将在11 月初上市，声学部分ASP 预计翻倍，且消费者期待已久，将为歌尔贡献较多利润。且不会受汇兑损益负面影响。。智能交互产品方面，我们判断VR 销售良好，多款新产品将上市，智能音响将加速增长，无线耳机也有新品上市，坚定看好公司向智能交互平台发展。

有别于市场的观点：

1） VR/AR、智能音箱等智能交互产品将贡献较大增量；

2）声学升级带来的正面效应持续时间较长；

投资评级与估值：

我们预计公司2017-2019 年实现营收269.3 亿、368.3 亿和540亿元，实现净利润22.2 亿、29 亿和36.5 亿，对应EPS 分别为0.73 元、0.95 元和1.19 元，市盈率相应为28.8 倍、22.2 倍和17.7 倍。考虑到公司业务前景良好和估值优势，给予公司“强烈推荐”评级。

风险提示:

VR 及AR 发展不及预期；iphone 销量不及预期；

作者: wwhenin 时间: 2017-10-25 10:38
感謝分享~~

作者: lmloq 时间: 2017-10-25 11:10
谢谢楼主分享

作者: czy112 时间: 2017-10-25 11:18
谢谢分享

作者: hsm 时间: 2017-10-25 13:46
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作者: dwy123456789 时间: 2017-10-25 15:07
好书就要和朋友分享。

作者: lhj8285 时间: 2017-10-25 18:12
谢谢楼主分享！！！

作者: chwaxx 时间: 2017-10-25 20:29

感謝分享

作者: 白雪526111439 时间: 2017-10-25 22:15
谢谢分享

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